《中國農(nóng)村居民家庭資產(chǎn)財富效應(yīng)研究：普惠金融視角》：
　　1.2.2 關(guān)于財富效應(yīng)原理的研究
　　國內(nèi)外學(xué)者對財富效應(yīng)的原理，即其生成機理和傳導(dǎo)機制的闡述較為系統(tǒng)深入。
　　根據(jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大辭典》，財富效應(yīng)是由哈伯勒（Haberler）、庇古（Pi-gou）和帕廷金（Patinkin）倡導(dǎo)的一種思想，他們認為假如其他條件相同，貨幣余額的變化將在消費者總支出方面引起變動。隨著研究的深入，財富概念的外延不斷擴大，不僅貨幣余額，股票、債券等金融資產(chǎn)以及房地產(chǎn)等非金融資產(chǎn)也進入了研究者的視野。
　　關(guān)于財富效應(yīng)生成機理的經(jīng)典理論最初是Modigliani和Brumberg（1954）首次提出的生命周期模型，按照這一模型，個人消費計劃同其一生各個階段的當(dāng)期收入和未來預(yù)期收入之間有確定的關(guān)系。個人的消費行為除了受當(dāng)前收入的影響，還取決于一生的財富。家庭財富來自各期收入的消費結(jié)余，一般由金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)兩部分組成，資產(chǎn)價格的上升，增加了家庭的財富，家庭可以將部分資產(chǎn)出售或者以此作為抵押，獲得更多的現(xiàn)金流，從而引致家庭消費的增加。
　　Friedman（1957）的永久收入理論把消費與永久收入聯(lián)系在一起。認為消費者在某一時期的收入等于暫時性收入與永久性收入之和，某一時期的消費也分為暫時性消費與長期性消費。其中暫時性收入與各種消費之間無函數(shù)關(guān)系，只有永久性收入與持久消費之間有固定比率。按照這一理論，資產(chǎn)價格的短期劇烈變動，并不能明顯地影響消費。只有當(dāng)人們感覺資產(chǎn)價格的上升是可持續(xù)的長久趨勢時，才會增加自己的消費。
　　盧嘉瑞、朱亞杰（2006）認為股票市場財富效應(yīng)的傳導(dǎo)渠道主要有三種：第一，股票財富增加，意味著持股者可支配收入增加，就有可能擴大即期消費。就這一渠道而言，股市財富效應(yīng)的大小主要受一國股市規(guī)模與參與者分布的影響。第二，股票財富增加，能夠提高居民的收入預(yù)期和邊際消費傾向從而擴大消費需求。股市的狀況往往被視為一國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的晴雨表，持續(xù)的牛市伴隨良好的宏觀經(jīng)濟基本面，將使居民和企業(yè)的消費與投資信心增強，形成股市與宏觀經(jīng)濟的良性互動。第三，股市繁榮增強了上市公司的融資與投資能力，有利于經(jīng)營狀況的改善，其員工收入會因此而增加，員工消費也會隨之?dāng)U大。
　　李明揚、唐建偉（2007）對發(fā)達國家資產(chǎn)價格波動的財富效應(yīng)及其傳導(dǎo)機制進行了較為細致的分析。他們認為，股票市場財富效應(yīng)的實現(xiàn)機制包括：
　　已兌現(xiàn)的財富效應(yīng)。如果消費者所持有的股票價格上漲，而且消費者通過出售股票獲得了他們的收益，那么他們就可能利用這種兌現(xiàn)了的收入增加消費支出。
　　未兌現(xiàn)的財富效應(yīng)。股票價格上漲還可能有一種預(yù)期效應(yīng)。當(dāng)股票價值是以養(yǎng)老基金賬戶或其他的“鎖定”（Locked-in）類型賬戶出現(xiàn)，股票價格的上漲并不能夠馬上兌現(xiàn)時，當(dāng)期消費的增長是通過未來收入和財富會更高的預(yù)期來實現(xiàn)的。
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