我在本書中強(qiáng)調(diào)，這場(chǎng)被人們稱作次貸危機(jī)的風(fēng)波，實(shí)質(zhì)上是房地產(chǎn)泡沫破裂帶來的惡果。盡管在房地產(chǎn)泡沫破裂之后又出現(xiàn)了許多吸引人們注意力的事件，但這個(gè)本質(zhì)論斷放到今天來看仍是正確的。房地產(chǎn)泡沫，以及促使泡沫產(chǎn)生并擴(kuò)大的心理因素，是這場(chǎng)危機(jī)的真正原因。雖然人們對(duì)金融創(chuàng)新橫加詬病，但是金融創(chuàng)新既不是這次危機(jī)的主要原因，更不可能是其根源性原因。當(dāng)然，我承認(rèn)在創(chuàng)新的過程中肯定會(huì)觸及某些人的痛處，這與此次危機(jī)確實(shí)有較大的關(guān)系。危機(jī)爆發(fā)之前，監(jiān)管者和央行的疏失都對(duì)泡沫的產(chǎn)生和發(fā)展造成了重要影響，但這并不能成為危機(jī)爆發(fā)的核心原因，相反，正是由于泡沫的存在，使得整個(gè)社會(huì)充斥著自負(fù)的情緒，這才導(dǎo)致監(jiān)管的缺位。

此次危機(jī)因次級(jí)貸款而得名，這種貸款確實(shí)在世界各國(guó)的房地產(chǎn)泡沫中扮演了一定的角色。盡管全球都以次級(jí)貸款命名此次危機(jī)，但實(shí)際上使用次級(jí)貸款最多的國(guó)家還是美國(guó)，也就是此次危機(jī)的發(fā)源地。隨著危機(jī)在全世界蔓延，人們的注意力逐漸從次級(jí)貸款轉(zhuǎn)到政府債務(wù)問題上。目前危機(jī)最新的發(fā)展階段（尤其是希臘、西班牙、意大利和其他一些歐洲國(guó)家發(fā)生的問題）被稱為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，這已經(jīng)成為目前最應(yīng)該擔(dān)憂的問題。此次危機(jī)爆發(fā)前的 10 年間，房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)使得人們非常自負(fù)，從而使得美國(guó)政府對(duì)高額債務(wù)視而不見，最終導(dǎo)致次貸的爆發(fā)式增長(zhǎng)和破滅，同樣的自負(fù)情緒也是導(dǎo)致歐洲各國(guó)政府高額債務(wù)的“幕后黑手”。除此之外，正是由于次貸危機(jī)使得人們對(duì)整個(gè)金融體系失去信心，所以才在 2009 年引發(fā)了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。僅以 21 世紀(jì)的標(biāo)

準(zhǔn)判斷，世界各國(guó)的金融體系都是相互關(guān)聯(lián)的，不僅在書面合同上有關(guān)聯(lián)，內(nèi)在的文化和制度上也有高度的相似性。

顯然，我們?cè)诖钨J危機(jī)中遭受了嚴(yán)重?fù)p失。本書的主旨就是解釋次貸危機(jī)的成因及其發(fā)展過程，也就是試圖說明為什么次貸危機(jī)會(huì)引發(fā)更為嚴(yán)重的金融危機(jī)。除此之外，我也試圖通過本書向讀者說明，社會(huì)需要某些可靠的金融制度保證資產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定以及經(jīng)濟(jì)的健康，我們需要不斷地革新這些制度，以促使其不斷向前發(fā)展。

自本書第 1 版問世后 4 年，世界金融史可謂極其悲涼。在這種背景下，我們一方面需要采取一些立竿見影的措施，另一方面也需要考慮進(jìn)行一些長(zhǎng)期的制度改革。我所中意的長(zhǎng)期改革，包括本書第五章介紹的更為靈活的抵押貸款工具，我堅(jiān)信這種改革能夠取得成功。與此同時(shí)， 我們還是需要采取一些立竿見影的措施幫助那些抵押貸款完全無望還清的房屋購(gòu)買者。

住房融資業(yè)務(wù)的興起與崩潰

用事件發(fā)生幾年后的眼光回望當(dāng)年的情境，我們會(huì)問：為什么次貸市場(chǎng)的產(chǎn)生和破滅都發(fā)生得如此迅猛？其實(shí)，導(dǎo)致問題產(chǎn)生的原因很多，也很復(fù)雜。根源性的錯(cuò)誤理念就是似乎所有人都認(rèn)為房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)不可能下跌，至少長(zhǎng)期內(nèi)不會(huì)持續(xù)下跌，人們相信房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)都處于一條上升的通道。

2011 年，卡爾·凱斯和我對(duì) 4 個(gè)城市的新近購(gòu)房者進(jìn)行了訪談。我們向他們提問：“你是否同意下列說法？‘住房?jī)r(jià)格永遠(yuǎn)不會(huì)下跌，即便短期內(nèi)下跌，也會(huì)很快漲回來�！�”我們進(jìn)行這個(gè)訪談項(xiàng)目的時(shí)候，美國(guó)的住房?jī)r(jià)格已經(jīng)連續(xù) 5 年實(shí)質(zhì)性下跌了。即便如此，仍有 20% 的受訪者同意上述說法�？梢酝茰y(cè)，在次貸危機(jī)爆發(fā)之前，持有這種觀點(diǎn)的人肯定不在少數(shù)�；蛟S大多數(shù)普通人都不會(huì)認(rèn)真地思考這個(gè)問題，也不會(huì)得出房?jī)r(jià)不會(huì)下跌的結(jié)論，但大多數(shù)人都相信，由于人口越來越多，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求越來越旺盛，所有這些長(zhǎng)期的社會(huì)壓力加在一起，肯定會(huì)促使房?jī)r(jià)不斷攀升。

如果一個(gè)人相信房?jī)r(jià)不會(huì)面臨持續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，那么這個(gè)人肯定也就認(rèn)為抵押債券都是相當(dāng)安全的金融產(chǎn)品。如果購(gòu)房者無力償還貸款， 那么放款人可以取消房屋的贖回權(quán)，把房子賣掉，這樣就能獲得足夠的資金抵充貸款余額。人們甚至認(rèn)為現(xiàn)實(shí)操作當(dāng)中不會(huì)出現(xiàn)取消房屋贖回權(quán)的做法，因?yàn)楫?dāng)住房所有者不愿意繼續(xù)償還抵押貸款時(shí)，他可以把房子轉(zhuǎn)賣，自己獲得現(xiàn)金，既可以避免被取消贖回權(quán)，又可以免除后續(xù)可能出現(xiàn)的損失。

此次危機(jī)爆發(fā)之前，很多人都不相信房?jī)r(jià)會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)下跌，這種盲目的信念讓我感到非常疑惑。對(duì)我而言，這種房?jī)r(jià)下跌顯然會(huì)發(fā)生，因?yàn)樽?21 世紀(jì)初開始，房?jī)r(jià)就以極高的速度攀升，到危機(jī)爆發(fā)的前夜，房?jī)r(jià)已經(jīng)飆升至一個(gè)不正常的高位。這種情況顯然不能持續(xù)，當(dāng)越過臨界點(diǎn)之后，房?jī)r(jià)肯定要下跌，而且會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)停留在較低的水平。不用多說，這種情況已經(jīng)構(gòu)成房地產(chǎn)泡沫，并且有很多人持有和我相同的觀點(diǎn)。但持有這種觀點(diǎn)的人在整個(gè)社會(huì)中仍然只占到極少數(shù)。每當(dāng)我和那些堅(jiān)信房?jī)r(jià)不會(huì)長(zhǎng)期低迷的人交談時(shí)，我總能發(fā)現(xiàn)，這些人要么沒有讀過歷史，要么沒有接觸過有關(guān)房?jī)r(jià)的數(shù)據(jù)，他們的觀點(diǎn)完全盲從于社會(huì)的主流觀點(diǎn)。

我們不應(yīng)該盲從于社會(huì)的主流觀點(diǎn)，而應(yīng)該相信通過對(duì)歷史的嚴(yán)肅分析，以及運(yùn)用社會(huì)科學(xué)原理進(jìn)行分析之后得出的結(jié)論。更為重要的是，我們必須信任數(shù)理金融學(xué)的理論，畢竟這些理論是在經(jīng)歷了行為金融學(xué)革新之后，經(jīng)過學(xué)者們的分析和修訂才形成的。

另一個(gè)令人費(fèi)解的謎題是：住房抵押貸款支持證券（RMBS）是一種在 20 世紀(jì) 70 年代之前完全沒有市場(chǎng)需求的證券，但為什么短短幾年之內(nèi)，這個(gè)證券的交易市場(chǎng)竟能夠成長(zhǎng)得如此巨大？在房利美和房地美開始發(fā)行住房抵押貸款支持證券之前，投資者一般都是投資持有抵押貸款的銀行的股票，那么投資這些銀行的股票與購(gòu)買住房抵押貸款支持證券之間到底有什么本質(zhì)差別呢？

放眼世界大多數(shù)國(guó)家，證券化業(yè)務(wù)從來沒有發(fā)展成一種主流業(yè)務(wù)。而證券化業(yè)務(wù)在美國(guó)的興盛也完全植根于政府的支持。如果美國(guó)政府沒有實(shí)質(zhì)上構(gòu)成對(duì)房利美和房地美的資助，那么抵押貸款證券化業(yè)務(wù)或許根本無從起步。

危機(jī)爆發(fā)之前，許多理論家認(rèn)為抵押貸款證券化是一項(xiàng)重要的創(chuàng)新。證券化的抵押貸款幫助人們解決了一個(gè)“檸檬市場(chǎng)”困境。最早提出所謂“檸檬市場(chǎng)”困境的是喬治·阿克爾洛夫，他的這套理論大意是， 普通人通常都不愿意購(gòu)買未經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理的商品，或者是無法驗(yàn)證品質(zhì)的商品，比如二手車，他們擔(dān)心自己沒有足夠的經(jīng)驗(yàn)判斷商品是否存在缺陷，而且猜疑商家會(huì)故意向自己推銷“檸檬市場(chǎng)”的商品。商家當(dāng)然知道商品的好壞，但是買家無從得知。如果一個(gè)人先入為主地認(rèn)為商家出售給自己的一定是不好的東西，那這個(gè)人肯定只愿意支持同類商品的最低價(jià)。惡性循環(huán)之下，商家根本就不會(huì)拿出好東西來賣，于是整個(gè)市場(chǎng)就變成一個(gè)只賣劣質(zhì)商品的地方。之所以把證券化業(yè)務(wù)稱為一項(xiàng)創(chuàng)新，就是由于它能夠解決“檸檬市場(chǎng)”的問題。

“檸檬市場(chǎng)”這個(gè)問題是有藥可解的。通過金融創(chuàng)新至少能在一定程度上進(jìn)行緩解。將抵押貸款做成證券，交給獨(dú)立的第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行估值，并且把同一個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券拆分成不同的等級(jí)，交給不同的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，這樣能夠有效降低投資者買到“檸檬市場(chǎng)”中那些次品的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)這個(gè)理論，投資者應(yīng)該能夠信任較高等級(jí)的擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO），至少信任度要比任何抵押貸款放款機(jī)構(gòu)自行設(shè)計(jì)的貸款池或其公司股票要高。所以，投資者也更愿意購(gòu)買高等級(jí)的擔(dān)保債務(wù)憑證，從而也給住房貸款放款機(jī)構(gòu)開辟了新的資金來源。

把證券化產(chǎn)品分級(jí)是一個(gè)不錯(cuò)的想法，但在實(shí)際操作中卻沒能得到較好的執(zhí)行。背后的原因前文中已經(jīng)提過，那就是大多數(shù)人，包括評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在內(nèi)，都認(rèn)為房?jī)r(jià)不可能下跌。所以，即便證券化業(yè)務(wù)背后的理論是站得住腳的，但是現(xiàn)實(shí)中產(chǎn)生的證券卻獲得了過高的評(píng)級(jí)，也導(dǎo)致人們過度信任這些產(chǎn)品。

這也是導(dǎo)致歷史上反復(fù)出現(xiàn)金融危機(jī)的癥結(jié)所在。只要人類的本性不發(fā)生改變，我們就總是容易促生經(jīng)濟(jì)泡沫，也容易受到泡沫破裂帶來的傷害。

我在本書中其實(shí)是比較贊同抵押貸款證券化這樣的金融創(chuàng)新的，只不過可能需要經(jīng)過長(zhǎng)期的醞釀，在未來的某個(gè)時(shí)候再推出。盡管當(dāng)下民眾對(duì)金融創(chuàng)新仍然持有敵對(duì)和懷疑的態(tài)度，但我還是主張應(yīng)該進(jìn)行此類創(chuàng)新。

本書觀點(diǎn)的持續(xù)有效性

本書第四章提出了一條最值得關(guān)注的短期方案，也就是我們應(yīng)該為那些無力償還抵押貸款的住房所有者找到某種出路。只有幫助這些人降低他們擔(dān)負(fù)的抵押貸款額度，才能避免這個(gè)群體退化成影響市場(chǎng)信心和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的不良因素。我所提的短期方案類似于大蕭條之后，美國(guó)政府創(chuàng)設(shè)的業(yè)主貸款公司。但是，目前我們還沒有看到任何類似的措施變成現(xiàn)實(shí)。美國(guó)可以說是最熱衷于討論這個(gè)問題的國(guó)家，而美國(guó)政府也為資助那些無力還貸的住房所有者設(shè)計(jì)了一些方案—住房?jī)敻赌芰�貸款修改項(xiàng)目（HAMP），住房可償付融資計(jì)劃（HARP），購(gòu)房者償付能力及穩(wěn)定計(jì)劃（HASP），以及住房可償付融資計(jì)劃二期（HARP II）—但這些方案都沒有取得令人滿意的效果；這些方案并沒能幫助住房所有者實(shí)質(zhì)解決難以償債的問題。

這種狀況迄今為止沒有一點(diǎn)兒好轉(zhuǎn)的跡象。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾 / 凱斯 – 席勒住宅價(jià)格指數(shù)，自本書第 1 版問世到 2012 年第一季度，美國(guó)的住房?jī)r(jià)格下跌了 18%，這使得住房所有者承擔(dān)的債務(wù)變得更加沉重，他們所購(gòu)房屋的價(jià)值相比 2006 年的峰值下跌了 35%。根據(jù)美國(guó)一家房地產(chǎn)分析機(jī)構(gòu)（CoreLogic 公司）發(fā)布的負(fù)資產(chǎn)報(bào)告的預(yù)測(cè)，截至 2012 年，將近有 1/4 的美國(guó)住房?jī)r(jià)格處在其抵押貸款總額價(jià)格之下。我們必須解決這個(gè)問題，否則僅在美國(guó)一個(gè)國(guó)家就會(huì)再次出現(xiàn)成千上萬的取消贖回權(quán)的事件。在世界其他一些出現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格下跌的國(guó)家，人們也面臨同樣的問題，但他們所遇到的問題的規(guī)模通常都很小。

問題一直在持續(xù)，公眾也有意愿看到更多的抵押貸款償付調(diào)節(jié)計(jì)劃的實(shí)施。實(shí)際上，許多抵押貸款的調(diào)整償債方案，對(duì)投資者和購(gòu)房者同樣有利，并且能夠同時(shí)符合美國(guó)和國(guó)際社會(huì)的利益。問題之所以長(zhǎng)時(shí)間得不到解決，尤其在問題最嚴(yán)重的美國(guó)，癥結(jié)在于次貸危機(jī)發(fā)生之后留下了一個(gè)巨大的爛攤子，沒人能夠簡(jiǎn)潔地理順危機(jī)遺留的各種法律問題。政府做出的任何政策調(diào)整，對(duì)投資首次抵押貸款和再次抵押貸款的投資者會(huì)造成不同的影響，對(duì)于購(gòu)買了不同優(yōu)先級(jí)的擔(dān)保債務(wù)憑證的投資者也會(huì)造成不同的影響。要想把利益不同的群體召集在一起，商議出一個(gè)一致的解決方案將是非常困難的。所以，這是一個(gè)集體的問題，其實(shí)也正適合由政府出面牽頭解決。

在解決法律法規(guī)障礙方面，我們已經(jīng)投入很長(zhǎng)的時(shí)間，不過現(xiàn)在看來我們已經(jīng)有希望出臺(tái)一套解決方案。目前，有人開始倡議，美國(guó)的州政府和地方政府，通過自身具有的土地征用權(quán)強(qiáng)迫投資者接受抵押貸款償付調(diào)節(jié)計(jì)劃。各級(jí)政府在這項(xiàng)權(quán)力的支持下，可以出于為公眾利益考慮的目的廢止原有的抵押貸款協(xié)議，向原抵押貸款的放款人支付以真實(shí)市場(chǎng)價(jià)值為基準(zhǔn)的一筆貸款清償款（可以說這筆款項(xiàng)將會(huì)低于購(gòu)房者違約情況下所需支付的全額款項(xiàng)，也會(huì)低于抵押貸款放款人簿記時(shí)登記的價(jià)格），然后再由政府向購(gòu)房者發(fā)放一筆本金較低的貸款，雖然貸款本金減少，但至少能夠足額抵充政府投資者為購(gòu)買抵押貸款而支付的金額。加利福尼亞州的圣伯納迪諾縣和安大略市已經(jīng)開始聯(lián)合，通過行政權(quán)力推行這種方案。所以，我仍然抱有希望，本書中提倡的為有困難的購(gòu)房者提供幫助的建議仍然可能變成現(xiàn)實(shí)。

通過這種措施使經(jīng)濟(jì)重歸正軌只是權(quán)宜之計(jì)，我們并沒有打算長(zhǎng)期這么做。最理想的狀態(tài)下，我們?nèi)匀灰�推�?dòng)一些緩和的、長(zhǎng)期的解決方案成為現(xiàn)實(shí)。長(zhǎng)期的變化至少?gòu)谋憩F(xiàn)形式上看應(yīng)該使得金融體系在沒有政府干預(yù)的情況下運(yùn)作得更好，應(yīng)該重新梳理美國(guó)的金融制度，使得它們?cè)诮鹑诶碚摰臋z驗(yàn)下也顯得更合情理。

本書第五章所提的一些長(zhǎng)期建議已經(jīng)開始嶄露頭角。本書有一個(gè)貫穿始終的主題，那就是通過一些具體的措施，促進(jìn)金融體系的大眾化， 使金融行業(yè)更好地為公眾服務(wù)。2010 年，美國(guó)出臺(tái)了《多德 – 弗蘭克法案》，它被稱為“大蕭條”之后美國(guó)境內(nèi)最重要的金融立法，這部法案就包含了一些推進(jìn)金融大眾化的措施。根據(jù)該法案的要求，成立了金融研究辦公室，其職責(zé)就在于將原本只有金融從業(yè)者知悉的信息傳播給美國(guó)民眾。我在本書中倡議，應(yīng)該建設(shè)新的金融數(shù)據(jù)庫(kù)，并且向公眾開放，這部法案正好創(chuàng)建了一個(gè)這樣的信息傳播基礎(chǔ)架構(gòu)。同時(shí)，該法案要求組建美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局（最早由伊麗莎白·瓦倫提出的建議），也正好就是本書所描述的新金融體系的監(jiān)察者。這部法案還要求成立住房咨詢辦公室，這等同于在某種程度上向民眾提供了全面的金融建議。

2010 年出臺(tái)的《患者保護(hù)與平價(jià)醫(yī)療法案》也同樣推動(dòng)了金融的民主化，并且改善了信息傳播的基礎(chǔ)架構(gòu)。在該法案的支持下，出現(xiàn)了醫(yī)療保險(xiǎn)交易所，降低了人們?cè)谕侗ａt(yī)療保險(xiǎn)時(shí)，因原本已經(jīng)存在的疾患而被排除在可保險(xiǎn)對(duì)象之外的選擇性偏見，滿足了個(gè)人自付醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)的需求，維護(hù)了屬于患者本人的權(quán)利。

世界上其他一些國(guó)家已經(jīng)采取類似的長(zhǎng)期措施，或者也正在考慮推出類似的措施。因?yàn)閲?guó)家數(shù)量眾多，我很難在這里一一描述，但至少?gòu)亩�十�?guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議發(fā)布的宣言來看，這些國(guó)家在應(yīng)對(duì)危機(jī)方面都朝著推動(dòng)長(zhǎng)期制度改革的方向前進(jìn)。宣言強(qiáng)調(diào)了“金融包容性”的重要地位。二十國(guó)集團(tuán)的目標(biāo)是開發(fā)“一套基本的金融包容指標(biāo)，用于幫助各國(guó)政府、政策制定者和股權(quán)持有者，共同致力于在全球范圍內(nèi)衡量金融服務(wù)可用性的實(shí)現(xiàn)進(jìn)度，并且對(duì)這一進(jìn)程長(zhǎng)期跟進(jìn)”。同時(shí)， 還會(huì)“在數(shù)據(jù)整理方面，針對(duì)金融包容性給予必要的支持”。二十國(guó)集團(tuán)的財(cái)長(zhǎng)們支持由“全球化的市場(chǎng)引導(dǎo)金融的權(quán)威”組成的金融消費(fèi)者保護(hù)網(wǎng)，并且一致認(rèn)可金融教育的重要性。

本書所提倡的金融民主化與二十國(guó)集團(tuán)宣言中提出的金融包容性有一定的相似之處，但并不完全一樣。本書倡導(dǎo)的金融民主化，是鼓勵(lì)普通人更多地利用金融的風(fēng)險(xiǎn)管理功能解決日常生活中的擔(dān)憂，本質(zhì)上是倡導(dǎo)更多的金融創(chuàng)新，而不是簡(jiǎn)單地讓更多的人能夠獲取現(xiàn)在已經(jīng)存在的傳統(tǒng)金融服務(wù)。

政府很難從這個(gè)視角推動(dòng)創(chuàng)新，它們通常本能地想到為正在開展的活動(dòng)提供資助，或者向某些活動(dòng)征收稅款。真正的金融創(chuàng)新需要長(zhǎng)期醞釀，通常也都是由私營(yíng)領(lǐng)域的企業(yè)發(fā)起的，也是由金融行業(yè)的從業(yè)者想出來的，政府在創(chuàng)新的過程中更多地扮演支持者和規(guī)則制定者的角色。即便如此，創(chuàng)新也需要經(jīng)過多年規(guī)劃才會(huì)逐漸實(shí)現(xiàn)。

本書介紹的大多數(shù)長(zhǎng)期政策建議都還沉睡在襁褓中。目前最急需去做的事情，是為那些愿意與客戶簽訂忠誠(chéng)服務(wù)協(xié)議的金融顧問提供資助，而不是讓他們從客戶身上謀求更多的傭金或其他收入，并且也應(yīng)該采納本書提出的長(zhǎng)期建議：持續(xù)性調(diào)整抵押貸款償還方案，對(duì)住房抵押貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行根源性革新。我們需要?jiǎng)?chuàng)設(shè)新型的經(jīng)濟(jì)測(cè)算單位，比如“籃子”，這會(huì)使得編制通脹指數(shù)的工作變得更簡(jiǎn)單，也可以預(yù)防人們產(chǎn)生“房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)下跌”這樣的錯(cuò)覺。我們需要針對(duì)那些對(duì)人們生活影響最大的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)建更多、更全面的新型市場(chǎng)，比如應(yīng)對(duì)交易房?jī)r(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)。我們還需要考慮為政府融資提供更好的方式，比如發(fā)行以一國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為基礎(chǔ)的股票等。我們還需要設(shè)計(jì)更好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，比如住房權(quán)益保險(xiǎn)和生計(jì)保險(xiǎn)。人性的本能缺陷導(dǎo)致我們無法正確地管理風(fēng)險(xiǎn)，由此才引發(fā)了金融危機(jī)，如果擁有上述這些重要的革新，我們就可以更好地解決這些問題。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來看，金融創(chuàng)新的進(jìn)展緩慢并不令人吃驚，這預(yù)示著金融體系的根本性改革可能需要持續(xù)幾十年，甚至幾個(gè)世紀(jì)。本書中提出的一些建議或許讓人聽上去野心勃勃，要讓它們變成現(xiàn)實(shí)則需要更長(zhǎng)的時(shí)間。所以，如果想在未來幾十年促成一些重要的金融創(chuàng)新，那么今天就該動(dòng)手做一些有實(shí)效的事情。我們今天所做的事情有一個(gè)共同的目標(biāo)，那就是為了更好地服務(wù)公眾，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)早日從此次危機(jī)中復(fù)蘇，并且預(yù)防同樣的事件再次發(fā)生。