前言
對于中國經濟轉型問題的思考，筆者早在入行之初就開始了。當時，引起筆者好奇心的一個現(xiàn)象是，從學界到業(yè)界甚至普通大眾對中國的未來普遍充滿疑慮和擔憂。讓筆者困惑的是，這種全社會的焦慮不安究竟是中國特有的文化現(xiàn)象，還是轉型階段“成長的煩惱”，抑或是對中國經濟轉型之路的不自信。
最初的一系列思考，成書于2017年9月出版的《蛻變·新生：中國經濟的結構轉型》。隨著近幾年研究的進一步深入，筆者對轉型問題的思考向更深層面拓展。通過大量的實證研究與更多維度的分析，筆者嘗試厘清適宜中國的轉型方向、轉型階段的投研框架應該如何轉換以及轉型過程中蘊藏的投資機遇等。
為了更全面地展示研究所得，本書的章節(jié)體系花費了筆者不少心思。全書總共分成了四大部分十一章內容。第一部分，著重討論“中國奇跡”出現(xiàn)的機理及眼下面臨的問題；第二部分，從先導型經濟體的發(fā)展歷程中尋找中國經濟轉型可借鑒的經驗教訓；第三部分，梳理近些年中國政策思路的演變，以及稟賦特征的不同對轉型之路的影響；第四部分，從金融從業(yè)者的角度，討論大變局下投研框架如何重構以及如何尋找轉型階段的投資機遇。
改革開放之后，中國經濟實現(xiàn)了持續(xù)四十余年的高速增長，被稱為“中國奇跡”�！爸袊孥E”的出現(xiàn)，是多重因素共同作用的結果。改革開放的政策春風、低廉的勞動力成本以及勤勉的民族性格，與第三輪全球制造業(yè)大遷移交融在一起，造就了中國“世界工廠”的地位。
然而，在經濟高速增長的同時，生產要素價格也隨之抬升，并在不斷削弱傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢。與此同時，在傳統(tǒng)“負債驅動型”增長模式下，持續(xù)的杠桿抬升導致資金利用率不斷下降。傳統(tǒng)增長模式的弊端加速顯現(xiàn)，倒逼中國經濟加快轉型，這一點在2010之后越發(fā)顯著�！爸袊洕罎⒄摗鄙鯂虊m上，其本質是對中國經濟轉型“前景”的不自信，以及對未知的恐懼。事實上，大可不必如此。轉型是發(fā)展過程中的必經階段，是“成長的煩惱”。
從諸多先導型經濟體的經驗教訓中，我們會發(fā)現(xiàn)，轉型成敗的關鍵在“產業(yè)”。產業(yè)競爭優(yōu)勢決定了一個經濟體在全球產業(yè)鏈分工體系中的定位。只有在全球產業(yè)鏈分工體系中的地位有了真正意義上的提升，單個經濟體才能繼續(xù)并更好地分享全球化帶來的紅利，否則很容易因增長模式的不可持續(xù)而陷入“中等收入陷阱”。為了促成產業(yè)結構的轉型升級，決策層面需要進行合理的產業(yè)政策引導、財政金融政策配合及社會政策托底等。由此，我們很容易看出，“轉型”是一個系統(tǒng)工程，需要諸多條件的配合，而且是一個漫長的過程，不可能一蹴而就。
用最樸素的邏輯來理解，只有強健的骨骼、結實的肌肉與身體不同器官完美的結合，才能成就一個健康的個體。對應于國家發(fā)展而言，這一邏輯其實就是強大的產業(yè)、完備的投融資機制以及制度、文化等與經濟發(fā)展的適當匹配。轉型是一個蛻變與新生的過程，先導型經濟體的轉型并沒有統(tǒng)一的路徑，但有些普遍性的原則：“以我為主”，不能因外部干擾而出現(xiàn)戰(zhàn)略搖擺；“產業(yè)為本”，核心產業(yè)必須守住，“硬核”技術要升級，讓其更“硬”；“保持定力”，教育、研發(fā)和人力資源等領域的投入志在長遠。
與
序言I
前言V
第一部分
中國經濟：成長的煩惱，發(fā)展的困惑
第一章“中國奇跡”具有典型的后發(fā)追趕特征003
第一節(jié)追趕紅利快速釋放，催生“中國奇跡”004
一、改革開放后的四十余年，高增長背景下的“中國奇跡”004
二、中國經濟增長奇跡符合后發(fā)追趕規(guī)律008
第二節(jié)深度融入全球分工體系是高速追趕的重要引擎012
一、深度融入全球分工體系是后發(fā)經濟體的追趕起點012
二、受益于第三輪產業(yè)遷移，中國成為世界制造中心017
第二章成長的煩惱：轉型是發(fā)展的必經之路021
第一節(jié)“追趕紅利”逐步消失，降速增效方是正途022
一、追趕過程也是紅利從兌現(xiàn)到透支的過程022
二、經濟結構轉型升級是發(fā)展的必經之路024
第二節(jié)逆全球化興起，加大中國經濟轉型迫切性031
一、逆全球化思潮下，全球一體化退坡031
二、全球產業(yè)鏈重構，倒逼中國加快轉型038
第二部分
先導經驗：產業(yè)是關鍵，改革做保障
第三章產業(yè)結構升級是轉型成功的關鍵049
第一節(jié)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢不斷被削弱是轉型的壓力所在050
一、產業(yè)競爭優(yōu)勢決定一個經濟體在全球產業(yè)分工體系中的定位050
二、傳統(tǒng)產業(yè)優(yōu)勢喪失是追趕階段末期的共性問題053
第二節(jié)通過改革打破要素約束，推動結構轉型升級057
一、產業(yè)政策引導，財政金融政策助力057
二、社會政策與之配合，預防潛在風險060
第四章不同經濟體轉型路徑不同，結果迥異063
第一節(jié)亞洲“四小龍”：立足自身稟賦，分頭突圍，成功轉型064
一、新加坡和中國香港立足自身優(yōu)勢，轉型高端服務業(yè)066
二、韓國和中國臺灣依托制造業(yè)基礎，轉向創(chuàng)新驅動070
第二節(jié)拉美經濟體：產業(yè)升級停滯，經濟秩序混亂075
一、戰(zhàn)略與政策失誤使產業(yè)升級后繼乏力075
二、社會政策的缺位進一步削弱經濟活力081
第五章轉型非一日之功，政策搭配和戰(zhàn)略定力至關重要087
第一節(jié)韓國“彎道超車”，政策合理搭配，保持定力088
一、自20世紀90年代起，韓國從政策層面引導產業(yè)有序升級088
二、面對外部危機，保持政策定力，去杠桿助轉型深化095
第二節(jié)日本和中國臺灣“內功”修煉不足，轉型后段不順利099
一、日本轉型后段的產業(yè)規(guī)劃失當，政策重走老路099
二、中國臺灣地區(qū)創(chuàng)新能力不足制約轉型深化105
第三部分
崛起之道：加速新舊動能轉換，穩(wěn)中求進
第六章中國政府理性克制，有序推進結構轉型115
第一節(jié)轉型的樸素理解：出清舊經濟，培育新經濟116
一、從自然減速到政策助力，加速出清舊經濟116
二、出清舊經濟的同時，新經濟也在加速培育122
第二節(jié)財政金融政策配合，社會政策托底124
一、財政金融政策為轉型保駕護航124
二、鼓勵創(chuàng)新驅動，社會政策托底131
第七章“去杠桿”等系列政策皆服務于“轉型”邏輯137
第一節(jié)實體杠桿偏高，制約資金配置效率138
一、負債驅動型增長模式下，杠桿問題逐步凸顯138
二、結構性去杠桿充分考慮了我國杠桿問題的結構特征144
第二節(jié)控制增量，化解存量，保持定力150
一、控制增量以地方平臺和地產領域等為主150
二、化解存量債務需要通過市場化機制實現(xiàn)154
第八章自然形成的產業(yè)“雁形矩陣”，提供堅實的微觀基礎161
第一節(jié)產業(yè)鏈協(xié)同已經形成，奠定經濟突圍基礎162
一、東部騰籠換鳥，中西部加速追趕，區(qū)域協(xié)同不斷提升162
二、區(qū)域間的產業(yè)“雁形矩陣”成形，全面升級開始成為主題168
第二節(jié)人口流動映現(xiàn)時代變遷：從“孔雀東南飛”到集聚都市圈174
一、人口流動規(guī)律的變化，有著深刻的時代烙印174
二、人口政策影響人口流向，重塑產業(yè)格局179
第四部分
掘金未來：“結構主義”興起，重構投研框架
第九章轉型階段傳統(tǒng)“周期”框架逐漸失效191
第一節(jié)投研框架的轉變：從“周期為王”到“結構主義”192
一、緣于政策調控的經濟周期性波動192
二、轉型階段“周期”框架失效，“結構主義”興起201
第二節(jié)面對外部沖擊，政策保持戰(zhàn)略定力，不走老路205
一、中美貿易摩擦背景下，減稅激發(fā)活力，外需騰挪對沖205
二、全球疫情背景下，防疫與“穩(wěn)增長”“防風險”的平衡215
第十章輕總量、重結構是轉型期的市場共性229
第一節(jié)轉型受政策影響大，后段會出現(xiàn)“指數(shù)牛”230
一、資本市場表現(xiàn)是經濟的晴雨表230
二、轉型過程中政策環(huán)境對市場影響較大235
第二節(jié)“結構牛”一直存在，轉型導向的行業(yè)表現(xiàn)亮眼243
一、代表轉型趨勢的產業(yè)方向有更好的市場表現(xiàn)243
二、消費升級板塊受益于收入與消費觀念的提升256
第十一章“結構主義”興起，轉型成為最重要的主線269
第一節(jié)傳統(tǒng)總量思維失效，產業(yè)結構升級帶來投資機遇270
一、傳統(tǒng)周期框架失效，總量波動弱化，結構分化凸顯270
二、轉型醞釀機遇：新經濟培育加快，傳統(tǒng)行業(yè)格局優(yōu)化273
第二節(jié)消費全方位升級是大勢所趨，“確定性”享受溢價281
一、消費升級在多個維度發(fā)生，服務業(yè)空間巨大281
二、關注長尾效應，低線城市與農村的消費升級289
后記299
參考文獻302
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