十九屆五中全會通過的 《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》 明確提出，在創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的實施中，要強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，促進各類創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚，發(fā)揮大企業(yè)引領支撐作用，支持創(chuàng)新型中小微企業(yè)成長為創(chuàng)新重要發(fā)源地，加強共性技術平臺建設，推動產業(yè)鏈上中下游、大中小企業(yè)融通創(chuàng)新。公司創(chuàng)業(yè)投資（Corporate Venture Capital， CVC）是指非金融類大企業(yè)通過向新創(chuàng)企業(yè)進行權益投資獲取戰(zhàn)略收益的一種產融結合模式與外部創(chuàng)新行為。與傳統(tǒng)獨立創(chuàng)業(yè)投資（Independent Venture Capital，IVC）相比，通過CVC這一創(chuàng)新性的產融結合模式，有效地實現了大企業(yè)與中小企業(yè)之間的整合式、協(xié)同創(chuàng)新，為創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略實施、創(chuàng)新型國家建設提供了新的動力。2015年以來國內公司CVC的投資頻率均占到IVC的20%以上，形成了諸如復星資本、小米科技投資等眾多有實力的CVC機構。根據清科私募通數據，2019年中國CVC投資共705起，投資金額共1139.13億元。

已有研究表明，大企業(yè)通過對創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)實施CVC開展開放性技術創(chuàng)新，為母公司發(fā)展提供了有效的技術資源，重點關注CVC對投資者（CVC母公司）技術創(chuàng)新的影響。但對CVC在促進CVC母公司發(fā)展的同時是否能夠有效的促進被投資中小企業(yè)的發(fā)展的關注較少。創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)是一個國家和地區(qū)產業(yè)技術創(chuàng)新的主體，中小企業(yè)的技術創(chuàng)新能力與績效是決定區(qū)域技術創(chuàng)新體系成敗的關鍵。CVC母公司的主要投資目標是通過開放式創(chuàng)新獲取新興技術，即技術創(chuàng)新是CVC關注的焦點。然而，CVC母公司對技術創(chuàng)新的關注能否提升被投資企業(yè)的創(chuàng)新績效和創(chuàng)新能力，進而提升被投資企業(yè)的市場價值，并從產業(yè)層面提升企業(yè)整體實力，目前尚缺乏有效的深入分析。

本書基于被投資企業(yè)的視角，研究公司創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)技術創(chuàng)新的問題。首先，從資源基礎、知識基礎與組織學習三個維度，探究了CVC影響被投資企業(yè)技術創(chuàng)新的機理，并進一步分析了CVC的持股比例、CVC母公司與被投資企業(yè)之間的行業(yè)相關性與地域相關性等因素的影響。研究發(fā)現，有CVC的介入可以顯著促進被投企業(yè)技術創(chuàng)新的提升，CVC母公司在被投企業(yè)中的持股比例與被投企業(yè)的技術創(chuàng)新投入和產出之間顯著正相關，CVC母公司與被投企業(yè)之間的行業(yè)相關性、地域相關性和管理參與度均能夠正向促進被投企業(yè)技術創(chuàng)新投入和產出的提高，但是從顯著性水平上看，CVC活動對被投企業(yè)技術創(chuàng)新投入的影響效果比技術創(chuàng)新產出要更加突出，也就是說CVC活動更能促進被投企業(yè)的技術創(chuàng)新投入能力。

其次，分別從社會資本與雙邊競爭強度的視角，進一步揭示了公司創(chuàng)業(yè)投資影響被投資企業(yè)技術創(chuàng)新的作用機制。實證結果表明，CVC投資家社會資本對被投資企業(yè)技術創(chuàng)新的影響顯著為負，企業(yè)家社會資本整體對被投資企業(yè)技術效率產生負效應的同時，企業(yè)家聲譽及橫向關系指標分別正向顯著影響專利及R&D投入指數，表明企業(yè)家社會資本對于企業(yè)技術創(chuàng)新投入和產出具有一定的積極作用，但是在過程中其技術效率被降低。在雙邊競爭強度方面，CVC母公司與被投資企業(yè)之間的雙邊競爭強度顯著促進了被投資企業(yè)的創(chuàng)新投入，但對其創(chuàng)新產出卻存在顯著抑制作用，雙邊競爭強度顯著促進了CVC母公司對被投資企業(yè)的卷入強度，卷入強度對競爭強度與創(chuàng)新投入的關系起到部分中介作用。進一步引入知識產權保護強度后發(fā)現，知識產權保護強度對CVC被投資企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產出均存在顯著抑制作用，知識產權保護強度與CVC被投資企業(yè)的創(chuàng)新投入之間存在“U形”關系，與創(chuàng)新產出之間存在“倒U形”關系。知識產權保護強度顯著抑制了競爭強度對研發(fā)投入的促進作用，且是通過抑制CVC母公司卷入強度的部分中介調節(jié)過程實現的，而知識產權保護強度對競爭強度與專利產出間的負向關系具有一定程度的扭轉作用。

最后，本書基于不完全契約理論，從控制權收益和企業(yè)家人力資本的視角，研究了公司創(chuàng)業(yè)投資支持企業(yè)的控制權治理問題。由于CVC與傳統(tǒng)IVC最大的不同在于前者對于投資的戰(zhàn)略性目標的關注。因此，CVC對于他們投資的企業(yè)治理的興趣有更長的期限。公司治理是影響企業(yè)技術創(chuàng)新的決定性因素，控制權治理是企業(yè)治理的核心問題，由控制權分享帶來的董事會權等方式是激勵創(chuàng)新最優(yōu)契約的一部分。通過控制權分享獲取控制權收益是激勵CVC中參與方、提高被投資企業(yè)治理績效的重要途徑。因此，CVC有更大的誘因在被投資創(chuàng)企業(yè)中尋求控制權與決策權，以及通過建立有效的企業(yè)治理系統(tǒng)限制被投資企業(yè)管理層影響力。研究發(fā)現，由于不同產業(yè)類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)會給公司創(chuàng)業(yè)投資者和企業(yè)家?guī)�來不同的控制權收益，進而導致雙方對控制權的關注程度和類型發(fā)生變化。同時，處于不同發(fā)展階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，公司創(chuàng)業(yè)投資者和企業(yè)家對剩余控制權、特定控制權關注的重點也不相同。因此，需要對不同類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行控制權分類治理。