推薦序

金融業(yè)直面數(shù)字化大遷移與大轉型

探索香港 Web 3.0 和數(shù)字虛擬資產的創(chuàng)新實踐

巴曙松

北京大學匯豐金融研究院執(zhí)行院長

中國宏觀經(jīng)濟學會副會長

中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家

香港特別行政區(qū)政府特首政策組專家組專家

當前，短期的市場動蕩與國際經(jīng)貿格局的變革，容易讓金融界忽視正在出現(xiàn)的深層次的、根本性的、 趨勢性的創(chuàng)新與變革。 實際上，在當今全球經(jīng)濟中，數(shù)字化和技術創(chuàng)新已成為推動經(jīng)濟發(fā)展的關鍵因素。尤其是在 Web 3.0 和數(shù)字虛擬資產領域，這些技術正在重新定義資本市場的運作方式，為傳統(tǒng)金融服務業(yè)帶來前所未有的變革的各種可能性，也帶來新的挑戰(zhàn)。正是基于這種大的經(jīng)濟金融格局變遷的背景，中國香港特別行政區(qū)政府陸續(xù)推出了一系列具有前瞻性的經(jīng)濟金融政策，以支持 Web 3.0 和數(shù)字虛擬資產的發(fā)展，這確立了香港希望抓住大變局的機遇，發(fā)展成為一個全球金融科技中心的戰(zhàn)略遠景�！禦WA 與通證化》立足于這一趨勢，結合香港特區(qū)的具體實踐，為讀者提供了一個關于如何在現(xiàn)有政策框架下推動金融創(chuàng)新和轉型的分析視角。本書不僅詳細解讀了 Web 3.0 的基本概念和技術特性，更通過大量實際案例，展示了這些理論如何在實踐中得到應用。本書內容涵蓋了從 Web 3.0 的基礎理論到區(qū)塊鏈技術及人工智能大數(shù)據(jù)的應用，再到通證經(jīng)濟學的實踐案例，以及

穩(wěn)定幣、現(xiàn)實世界資產（real world asset，RWA）通證化模型等話題。同時，本書所包含的案例與實踐關注以香港為政策背景。香港一直是連接東西方的超級聯(lián)系人，隨著數(shù)字經(jīng)濟的興起，香港特別行政區(qū)政府推出了一系列激勵措施，包括稅收優(yōu)惠、法規(guī)框架的優(yōu)化以及對創(chuàng)新技術的投資，以期推動Web 3.0 技術和數(shù)字虛擬資產的發(fā)展。書中介紹了香港如何通過這些政策促進數(shù)字資產的合規(guī)化，提高金融市場的透明度和效率。

通證化作為一種創(chuàng)新的金融運行模式，從技術上來看，可以化解傳統(tǒng)投融資模式中的諸多局限性和問題。作者通過案例分析和理論探討，展示了通證化如何促進資本的有效流動，提高市場透明度，并為投資者提供新的投資機會。通證化，是指將資產（如股權、債務或房地產等）轉化為數(shù)字通證，這些通證在區(qū)塊鏈上被記錄和交易。這一過程不僅提高了交易效率，還降低了交易成本和參與門

檻。本書的多個章節(jié)通過香港的具體案例，展示了通證化如何在實際中被應用于各種資產類別，并探討了這些技術如何幫助香港維持其作為全球金融中心的地位。

在推動金融科技創(chuàng)新的同時，如何有效管理與之伴隨的風險，是政策制定者和行業(yè)參與者必須面對的重大挑戰(zhàn)。本書通過總結香港的經(jīng)驗，探討了在快速發(fā)展的數(shù)字資產市場中，監(jiān)管機構如何通過制定合理的政策和監(jiān)管框架來確保市場的穩(wěn)定和安全。書中舉例說明了香港金融監(jiān)管機構如何對穩(wěn)定幣和其他加密貨幣進行分類管理，并制定了一系列監(jiān)管措施，包括資本要求、流動性管理以及反洗錢和反恐融資政策，以確保這些新興產品不會對更廣泛的金融系統(tǒng)產生負面影響。

除了香港的實踐，本書還參考了全球不少國家和地區(qū)在相同領域的經(jīng)驗，梳理了當前 Web 3.0 和數(shù)字虛擬資產在全球范圍內的發(fā)展趨勢，也展示了不同監(jiān)管環(huán)境下的創(chuàng)新案例。

總之，《RWA 與通證化》為讀者揭示了數(shù)字化資產和 Web 3.0 技術的潛力，更重要的是，也探索、提供了關于如何在現(xiàn)有的政策和監(jiān)管框架下進行創(chuàng)新和實踐的藍圖。通過豐富的案例分析和深入的理論探討，本書為金融科技領域的學者、政策制定者、企業(yè)家及投資者提供了富有價值的參考，中國香港的案例為全球其他地區(qū)提供了寶貴的經(jīng)驗和啟示，值得對這個主題感興趣的讀者加以參考。

序 言

擁抱 Web 3.0

開啟通證化新時代

在當前這個快速變革的時代，互聯(lián)網(wǎng)技術的持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新帶來了Web 3.0 這一新一代互聯(lián)網(wǎng)的興起，它對社會的各個方面產生了深遠的影響。特別是在金融投資領域，Web 3.0 的核心技術區(qū)塊鏈和通證化，正在重新塑造投融資模式，為該行業(yè)帶來了前所未有的變革。

在 Web 3.0 時代，RWA 通證化是一場悄然而至但快速演進的金融革命，其核心理念是Web 3.0 賦能實體經(jīng)濟。Web 3.0 的技術基礎設施和金融基礎設施的發(fā)展，為改善全球 RWA 的流動性、提升交易效率、降低交易成本以及優(yōu)化金融服務的普惠性提供了全新的解決方案：基于區(qū)塊鏈網(wǎng)絡和智能合約技術，將債券、股票、貨幣、基金、信托、房產、藝術品、碳信用等各類 RWA 轉化為易分割、快速流轉且在全球范圍內可以進行 724 小時實時低成本交易的數(shù)字通證。這不僅讓這些資產可以實現(xiàn)更高效、更便捷、更低門檻地交易和管理，也讓它們能夠更好地融入數(shù)字經(jīng)濟的生態(tài)系統(tǒng)。

通證化這一概念雖然在技術領域內已經(jīng)被討論多年，但直到最近，隨著區(qū)塊鏈技術的成熟和普及，它才真正走進了公眾視野。通證化的核心，在于利用區(qū)塊鏈的去中心化和不可篡改的特性，通過發(fā)行通證來代表某種資產或權利，實現(xiàn)價值的流通和交換。盡管通證化帶來了許多好處，但它也需要強大的技術支持和高度的安全性。區(qū)塊鏈技術的核心特性分布式賬本、加密安全和智能合約，是實現(xiàn)通證化的基礎。分布式賬本確保了數(shù)據(jù)的不可篡改和透明性；加密技術保護了用戶的隱私和交易的安全；智能合約自動執(zhí)行合同條款，減少了人為干預和錯誤。然而，技術的復雜性和新穎性也帶來了挑戰(zhàn)，例如智能合約的漏洞可能被黑客利用，造成資金損失；區(qū)塊鏈網(wǎng)絡的擴展性問題也可能導致交易速度和成本方面的問題。因此，持續(xù)的技術創(chuàng)新和嚴格的安全措施是通證化成功的關鍵。此外，通證化在全球范圍內也面臨著復雜的法律和監(jiān)管問題，不同國家和地區(qū)對于通證化的態(tài)度和相關法規(guī)差異很大，這為通證化的推廣和應用帶來了不確定性，同時也給投資者和參與者帶來了法律風險。

《RWA 與通證化》一書正是在這樣的變革背景下誕生的。作為國內較早開始研究 Web 3.0 和通證化技術的學者和實踐者，我們懷著對這一領域的熱忱和使命，決定撰寫本書，旨在與讀者分享我們多年來的研究成果和實踐經(jīng)驗。我們希望通過深入剖析 Web 3.0 和通證化技術的原理，結合大量案例，以闡明其在投融資中的應用，并展望未來發(fā)展趨勢，為讀者提供全面而系統(tǒng)的認識，幫助大家把握通證化帶來的巨大機遇。

本書力求從理論到實踐、從概念到案例、從機遇到挑戰(zhàn)，全方位地闡述Web 3.0 和通證化技術。第1章系統(tǒng)介紹了Web 3.0的定義、特點以及對傳統(tǒng)投融資模式帶來的影響，幫助讀者快速建立對 Web 3.0 的基本認識。第2章、第3章和第4章作為理論基石，深入探討了通證化賴以建立的區(qū)塊鏈技術原理，以及蘊含其中的通證經(jīng)濟學理論，幫助讀者夯實必要的知識根基。在實踐層面，第5章和第6章作為典型應用，重點剖析了通證化中兩個最核心的模型各類型RWA 和穩(wěn)定幣。RWA 模型開創(chuàng)性地提出將 RWA 數(shù)字化、通證化的途徑，極大地拓寬了通證化的應用場景和邊界。而穩(wěn)定幣作為連接數(shù)字世界和現(xiàn)實世界的橋梁，對推動通證化生態(tài)的繁榮起到了關鍵作用。本書通過翔實的案例和詳盡的分析，使讀者可以清晰地理解通證化的運作方式和實現(xiàn)路徑。

然而，通證化的發(fā)展并非一帆風順，它也面臨著諸多風險和挑戰(zhàn)。第7章和第8章以審慎的態(tài)度，討論了通證化在監(jiān)管、社會影響等方面的潛在問題，客觀地分析了其面臨的阻力和存在的局限，并提出應對策略和發(fā)展建議。唯其如此，才能讓通證化的發(fā)展更加健康、可持續(xù)。

我們始終秉持開放、創(chuàng)新、包容的心態(tài)，虛心接納業(yè)界專家和學者的真知灼見。我們特別邀請了多位國內外知名專家為本書撰寫推薦序和推薦語，他們從學術和實務的角度對本書的價值進行了高度評價。他們的參與無疑為本書增添了重要的學術分量，提升了實踐高度。在寫作本書的過程中，我們得到了很多人的幫助，特別感謝家人及師友在我們撰寫此書的過程中給予的支持和鼓勵。劉鵬先生、文一舟博士、丁文治博士和李羽翔博士參與了寫作。湛廬的各位編輯老師為本書的順利出版付出了巨大努力。沒有以上各位的支持和幫助，本書不可能面世，向各位致以真誠的謝意。Web 3.0 浪潮洶涌而來，通證化也正在從理念走向現(xiàn)實。作為這場變革的參與者、貢獻者和受益者，我們深切地感受到肩負的使命和面對的巨大機遇。我們衷心希望本書能成為讀者了解通證化、把握 Web 3.0 機遇的得力助手和向導。我們更希望，本書不僅是知識的傳播載體，更能成為變革的起點，激發(fā)大家積極投

身于這場變革，勇做開拓者、先行者。