股權(quán)激勵(lì)、高管團(tuán)隊(duì)特征對R&D投入的影響研究—來自上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

　　王新紅 郝海蕾 陶瑞

　�。�1.西安科技大學(xué)管理學(xué)院，西安710054，2.西安理工大學(xué)管理學(xué)院，西安710054）

　　摘要：文章以1233組上市公司的有效數(shù)據(jù)為樣本，從高管團(tuán)隊(duì)背景特征及特征異質(zhì)性出發(fā)，以高管股權(quán)激勵(lì)作為調(diào)節(jié)變量，構(gòu)建了高管團(tuán)隊(duì)特征與企業(yè)研發(fā)投入之間的回歸模型。研究表明：（1）高管團(tuán)隊(duì)特征顯著影響企業(yè)的研發(fā)投入，其中高管團(tuán)隊(duì)平均年齡、任期異質(zhì)性、受教育程度異質(zhì)性與企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度顯著負(fù)相關(guān)，高管平均受教育程度、專業(yè)背景、平均任期、年齡異質(zhì)性與企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度顯著正相關(guān)；（2）股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度顯著正相關(guān)；（3）股權(quán)激勵(lì)對高管團(tuán)隊(duì)特征與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系起到了顯著的調(diào)節(jié)作用，股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮了半調(diào)節(jié)作用。最后，本文提出合理構(gòu)建高管團(tuán)隊(duì)、廣泛引入高管持股的激勵(lì)方式等提高企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力與能力的對策建議。

　　關(guān)鍵詞：高管團(tuán)隊(duì)特征；股權(quán)激勵(lì)；研發(fā)投入；調(diào)節(jié)效應(yīng)

　　面對激烈的市場競爭和嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)局勢，創(chuàng)新已經(jīng)成為企業(yè)獲取和保持長期競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。用研發(fā)投入來換取企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益并爭取有利局面，已成為企業(yè)獲得長遠(yuǎn)發(fā)展的重要保障。在我國，企業(yè)已經(jīng)逐步成為國家科技創(chuàng)新的主體，特別是我國上市公司在代表企業(yè)創(chuàng)新能力大小、提高企業(yè)競爭優(yōu)勢等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。我國上市公司經(jīng)過二十余年的發(fā)展，創(chuàng)新能力得到了快速提升，但與世界發(fā)達(dá)國家相比，仍普遍存在著研發(fā)投入水平偏低的問題。而影響企業(yè)研發(fā)投入水平的因素有很多，其中高管對企業(yè)研發(fā)投入的影響尤為重要。如何創(chuàng)建一支具備優(yōu)質(zhì)特點(diǎn)的高管團(tuán)隊(duì)來發(fā)揮其對企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的戰(zhàn)略性作用，推動(dòng)高管人員對企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的投入就備受學(xué)者的關(guān)注。高管團(tuán)隊(duì)的研發(fā)投入動(dòng)力將在很大程度上取決于對高管的激勵(lì)機(jī)制，基于此，以我國上市公司為研究對象，引入高管股權(quán)激勵(lì)這一調(diào)節(jié)變量，來探討高管團(tuán)隊(duì)特征對企業(yè)研發(fā)投入的影響，并檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)在高管團(tuán)隊(duì)特征對企業(yè)研發(fā)投入的影響關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。

　　一、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

　　高階梯隊(duì)理論的最初模型描述了高管團(tuán)隊(duì)特征對企業(yè)研發(fā)投入的影響，隨著研究的不斷深入，人們引入了調(diào)節(jié)變量來提高模型的適應(yīng)性。目前關(guān)于高管團(tuán)隊(duì)特征對企業(yè)研發(fā)投入影響的研究主要是沿著三條路徑展開的。第一，考察高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)研發(fā)投入的直接關(guān)系，即對直接效應(yīng)的研究，學(xué)者們分別從年齡、任期、教育水平、專業(yè)背景、職業(yè)背景、性別、高管團(tuán)隊(duì)特征異質(zhì)性等進(jìn)行相關(guān)研究。第二，研究高管團(tuán)隊(duì)特征影響企業(yè)研發(fā)投入的中介效應(yīng)，即研究高管團(tuán)隊(duì)特征對企業(yè)創(chuàng)新的影響是否通過高管團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作過程、成員間相互影響的某種機(jī)制或中介過程而發(fā)生。如：馬富萍和郭曉川（2010）以我國資源型企業(yè)為研究樣本，從高管團(tuán)隊(duì)的集體決策、團(tuán)隊(duì)合作與信息交換三個(gè)方面對高管團(tuán)隊(duì)行為整合予以研究，發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)的行為整合有利于團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的知識共享和信息整合，增強(qiáng)決策的正確性，從而對企業(yè)的研發(fā)水平產(chǎn)生積極影響。第三，研究高管團(tuán)隊(duì)特征影響企業(yè)研發(fā)投入的情境效應(yīng)，即引入情境變量考察在不同情境下高管團(tuán)隊(duì)特征與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系。代表性的文獻(xiàn)有：楊林（2014）以我國中小企業(yè)板上市公司為研究對象，通過實(shí)證考察了產(chǎn)業(yè)環(huán)境與企業(yè)所有制對高管團(tuán)隊(duì)差異與創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略導(dǎo)向關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。認(rèn)為產(chǎn)業(yè)環(huán)境與企業(yè)所有制形式顯著調(diào)節(jié)高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略間的關(guān)系，動(dòng)態(tài)型產(chǎn)業(yè)環(huán)境下高管團(tuán)隊(duì)差異對創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略導(dǎo)向的影響顯著增強(qiáng)。吳家喜和吳貴生（2008）以我國民營企業(yè)為研究對象，引入環(huán)境不確定性作為調(diào)節(jié)變量研究高管特質(zhì)與產(chǎn)品創(chuàng)新之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明高管年齡顯著負(fù)向影響產(chǎn)品創(chuàng)新程度，而高管任期與學(xué)歷水平對產(chǎn)品創(chuàng)新程度的影響則不顯著，企業(yè)環(huán)境的動(dòng)態(tài)性和復(fù)雜性均對高管人員特質(zhì)與企業(yè)創(chuàng)新程度之間關(guān)系不具有顯著調(diào)節(jié)作用。劉兵等（2011）以2010年我國中小板上市公司為樣本，引入高管的權(quán)利構(gòu)型為調(diào)節(jié)變量，發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)的結(jié)構(gòu)權(quán)利、專家權(quán)利、名望權(quán)利顯著正向調(diào)節(jié)高管任期與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，高管所有權(quán)權(quán)利的調(diào)節(jié)作用并不顯著。

　　現(xiàn)有研究大多是針對高管團(tuán)隊(duì)特征異質(zhì)性與企業(yè)戰(zhàn)略決策關(guān)系的中介效應(yīng)或調(diào)解效應(yīng)展開的，較少研究同時(shí)針對高管團(tuán)隊(duì)背景特征進(jìn)行中介效應(yīng)或調(diào)解效應(yīng)進(jìn)行考察分析。但本文認(rèn)為，高管團(tuán)隊(duì)背景特征與特征異質(zhì)性是衡量高管團(tuán)隊(duì)特征的兩個(gè)重要維度，同樣會(huì)受到情境因素的影響。因此，本文從高管團(tuán)隊(duì)背景特征及特征異質(zhì)性出發(fā)，引入高管股權(quán)激勵(lì)作為調(diào)節(jié)變量來研究高管團(tuán)隊(duì)特征對企業(yè)研發(fā)投入的影響，并期望以此提高高階梯隊(duì)理論模型的適用性和解釋力。

　　本文運(yùn)用委托代理理論、高階梯隊(duì)理論對上市公司高管團(tuán)隊(duì)特征、高管激勵(lì)與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系進(jìn)行理論分析，本文提出以下假設(shè)：

　　H1a：高管團(tuán)隊(duì)平均年齡與企業(yè)研發(fā)投入負(fù)相關(guān)。

　　H2a：高管團(tuán)隊(duì)年齡異質(zhì)性與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)。

　　H1b：高管團(tuán)隊(duì)受教育程度與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)。

　　H2b：高管團(tuán)隊(duì)受教育程度異質(zhì)性與企業(yè)研發(fā)投入負(fù)相關(guān)。

　　H3b：高管股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)。

　　H4b：高管股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度顯著調(diào)節(jié)高管團(tuán)隊(duì)特征與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系。

　　H1c：高管團(tuán)隊(duì)專業(yè)背景與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)。

　　H2c：高管團(tuán)隊(duì)專業(yè)背景異質(zhì)性與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)。

　　H1d：高管團(tuán)隊(duì)職業(yè)背景與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)。

　　H2d：高管團(tuán)隊(duì)職業(yè)背景異質(zhì)性與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)。

　　H1e：高管團(tuán)隊(duì)平均任期與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)。

　　H2e：高管團(tuán)隊(duì)任期異質(zhì)性與企業(yè)研發(fā)投入負(fù)相關(guān)。

　　H1f：高管團(tuán)隊(duì)中女性高管成員所占比例與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)。

　　H2f：高管團(tuán)隊(duì)性別異質(zhì)性與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)。

　　二、樣本選取及數(shù)據(jù)來源

　　本文以滬深兩市2011—2013年度所有A股上市公司為研究總樣本，選取符合以下條件的上市公司作為研究樣本：（1）2011—2013年年報(bào)中披露了研發(fā)投入的上市公司；（2）剔除ST等數(shù)據(jù)異常樣本公司；（3）剔除數(shù)據(jù)不全及異常的公司，如高管背景數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)無法獲得的上市公司。經(jīng)過篩選之后，本文最終獲得有效數(shù)據(jù)組1233組，2011年有效數(shù)據(jù)組310組、2012年有效數(shù)據(jù)組403組、2013年有效數(shù)據(jù)組520組。根據(jù)對數(shù)據(jù)的初步觀察，發(fā)現(xiàn)年度數(shù)據(jù)變化幅度較小，因此本文假定在所研究期（2011—2013年）內(nèi)結(jié)構(gòu)無變化，因此可以采用合并數(shù)據(jù)，將三年的截面數(shù)據(jù)并在一起，以達(dá)到擴(kuò)大樣本容量的效果。

　　本文使用的數(shù)據(jù)主要來源于國泰安CSMAR經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫、上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站及巨潮資訊網(wǎng)站。

　　……