本書收錄的是作者從1996年起為20年來每一屆中國資本市場論壇和《中國資本市場研究報告》撰寫的學術文稿或主題研究報告,絕大多數(shù)已公開發(fā)表。它是作者學術研究成果的重要組成部分,從一個側面反映了中國資本市場研究的時代背景。該書研究的內容涉及到20年來中國資本市場發(fā)展幾乎所有重大問題,歷史地再現(xiàn)了作者20年來資本市場研究的學術軌跡和心路歷程。
作者簡介
吳曉求,金融證券研究專家,1990年在中國人民大學獲經(jīng)濟學博士學位,F(xiàn)任中國人民大學校長助理、研究生院常務副院長、金融與證券研究所所長、財政金融學院教授、博士生導師,教育部長江學者特聘教授(2007)、中國人民大學學位委員會副主席、北京市學位委員會委員、全國金融碩士專業(yè)學位教育指導委員會副主任委員、國務院學位委員會學科評議組成員、中國證監(jiān)會第九屆發(fā)審委委員,中國金融學會常務理事等。
吳曉求教授在《中國社會科學》、《經(jīng)濟研究》、《金融研究》、《財貿(mào)經(jīng)濟》、《管理世界》等重要學術期發(fā)表論文近百篇,近期代表性著作主要有《中國資本市場分析要義》(2006)、《金融危機啟示錄》(2009)、《變革與崛起——探尋中國金融崛起之路》(2011)、《中國證券公司:現(xiàn)狀與未來》(2012)、《中國資本市場制度變革研究》(2013)、《互聯(lián)網(wǎng)金融:邏輯與結構》(2015)和英文著作Chinese Securities Companies:An Analysis of Economic Growth,Financial Structure Transformation,and Future Development(Wiley,2014)等。
【1】股市危機:邏輯結構與多因素分析
【2】大國金融中的中國資本市場
【3】中國金融的深度變革與互聯(lián)網(wǎng)金融
【4】中國資本市場、制度、規(guī)則與政策———關于資本市場制度變革的整體思考
【5】經(jīng)濟成長、金融結構變革與證券公司的未來
【6】中國創(chuàng)業(yè)板市場:現(xiàn)狀與未來
【7】發(fā)展中國創(chuàng)業(yè)板市場:現(xiàn)狀與未來
【8】大國經(jīng)濟與大國金融———探尋中國金融崛起之路
【8】金融危機正在改變世界———關于金融危機的十個問題
【9】全球視野下的中國資本市場:戰(zhàn)略目標與政策重心
【10】中國資本市場的戰(zhàn)略目標與戰(zhàn)略轉型
【11】股權分置改革的若干理論問題———展望股權分置改革完成后中國資本市場若干新特征
【12】中國為什么必須選擇市場主導型的金融體系———中國發(fā)展資本市場的戰(zhàn)略目標
【13】股權流動性分裂的八大危害———中國資本市場為什么必須進行全流通變革
【14】資本結構和公司治理的若干理論問題
【15】銀證合作———中國金融大趨勢
【16】創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展———中國資本市場發(fā)展過程中面臨的若干重要問題
【17】構建現(xiàn)代金融體系對21世紀中國經(jīng)濟持續(xù)增長具有戰(zhàn)略意義———展望未來10年的中國資本市場
【18】投資者利益保護———一個必須重視的問題
【19】資本市場深化:中國經(jīng)濟面臨的重要任務
附錄:我國居民收入資本化趨勢的實證分析
【20】中國股票市場的風險區(qū)域與風險結構
《思與辯 中國資本市場論壇20年主題研究集》:
七、信息披露與市場解讀:如何回歸本源?
如何提高信息披露的質量,準確、真實地解讀市場信息,以增強市場透明度,始終是包括中國在內的全球資本市場面臨的共同挑戰(zhàn)。
強制性信息披露是提高市場透明度的制度性保證。規(guī)范信息披露、提高市場透明度是資本市場發(fā)展的重要前提,也是資本市場功能得以有效發(fā)揮的必要條件。
之所以說信息披露和市場透明度是資本市場發(fā)展的重要前提,是因為資本市場資產(chǎn)交易雙方客觀上可能存在信息不對稱,從而給信息劣勢者的利益帶來潛在損害,為此,必須從法律、制度和規(guī)則上保證信息披露的真實、及時、完整,以維護市場交易雙方正當?shù)暮戏嘁妗?
信息披露包括初始信息披露和持續(xù)性信息披露,這是法律對上市公司規(guī)定的強制性義務。除此之外,還有一種信息稱為市場信息,包括市場交易信息(如交易量、換手率、價格波動幅度等)和市場中介對上市公司信息及市場交易信息所作的種種解讀。充分、真實、透明的市場信息對維護市場正常的交易秩序意義重大。
在我國,無論是上市公司的強制性信息披露,還是市場解讀的信息(如各類投資價值分析報告、股市評論等),監(jiān)管部門雖然加強了監(jiān)管,但仍存在不少問題。
1.強制性信息披露
在中國,上市公司強制性信息披露的格式化是非常完整的,盡管如此,“綠大地”這樣的虛假信息披露事件還是時有發(fā)生。強制性信息披露并不意味著無邊界的信息披露,也不是選擇性信息披露,它有明確的界定。法律規(guī)定的強制性信息披露一般都指重大信息。所謂重大信息,包括可能對資產(chǎn)價格產(chǎn)生重大影響的信息,是投資者必須知曉的信息。我國《證券法》對此有專門規(guī)定,公司管理層變動、股權結構的重大調整、并購重組、財務狀況的重大變化等十二項信息均屬重大信息,必須披露。在實踐中,既要防止選擇性信息披露,又要防止通過披露大量垃圾信息而掩蓋重大信息。
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