序 言

　　未來隱藏在歷史中，股市也不例外

　　這是一部災難片，資本市場的災難片。

　　災難意識是人類特有的一種憂患意識，正是有了這種意識，人類才能在與災難的無數次抗爭中生存下來，為文明的推進提供了可能。因此，災難片所展示的不止是故事，更多的是人類對生命力永恒的領悟和思考。股市的歷史經驗不斷證明，新手死于技術，老手死于杠桿，幸存幾年的，往往又死于股災。所以對投資者而言，最重要的不是學問，也不是技術，而是在股災中生存下來的能力。

　　股災是一個周而復始的魔咒，它不但會造成財富的滅失，而且還會造成金融秩序的混亂甚至全社會的經濟萎縮。股災發(fā)生之前，往往是虛擬經濟巨獸從實體經濟中吸走了過量的流動性，這種周期性的亢奮使人們完全喪失了理性，所以從一開始就注定了大面積坍塌的宿命。奇怪的是，市場參與者明知這是危機四伏的擊鼓傳花，卻沒有誰會認為自己是最后一個持花者。當宿命來臨，人們奪路而逃并釀成踩踏之后，方知早該斷舍離。

　　人類幾千年的歷史中，災難只會變臉而從來不會缺席，股市的幾百年歷史也是如此。為什么市場一直在重蹈覆轍？為什么絕大多數人都逃不脫股災？為什么有人能全身而退甚至從中盈利？為什么監(jiān)管越來越強大但股災卻愈演愈烈？

　　欲知大道，必先為史。讀懂了股災史，就讀懂了興衰，讀懂了人性，不僅能見證資本市場曾經的苦難與蹉跎，感受資本市場發(fā)展與進步的艱難，而且還能讓我們從沉痛中獲得堅強和自信，進而獲得自我保護和發(fā)展的能力。

　　股災是系統(tǒng)災害，原因不是公司的經營不善或各種道德風險，甚至可以說與宏觀經濟沒有任何關系——注定載入股災史的2007年A股大崩盤發(fā)生之時，中國經濟高增長低通脹高效益，而且結構也一直在改善，宏觀經濟全然是一派向好。所以股災有著更加深刻和詭秘的原由，我們要追究的是，它的宏觀和微觀層面的原因到底是什么？原來，股災的起因既不是天災也不是某個模型的忽然失效，而是人類對風險的無動于衷。所以錯誤不在別處，就在我們自身的集體無意識。

　　證券史就像一個預設的大騙局，時常會把股災推送到投資者面前，只不過每次都會改頭換面而已。史實背后存在著一種規(guī)律，存在著可供借鑒的經驗和教訓，這就是歷史的精髓。中國股市的管理層、投資者以及各個利益群體都應從股災史中自省和總結，發(fā)現規(guī)律性的東西為我所用，使交易和監(jiān)管都變得更智慧更成熟。

　　監(jiān)管者學習股災史，可以深入了解資本市場的必然規(guī)律，以便在有更多預見性的前提下為市場設置有效的安全閥，多照照歷史這面鏡子，多做深刻的自省以提高監(jiān)管能力，下決心建立嚴格的游戲規(guī)則、加大犯錯誤成本、追究決策失誤。從根本上說，股災是政府關系和市場關系失調的具象，所以監(jiān)管的內核必須是內生的和反周期的，要能夠在市場繁榮之時居安思危。監(jiān)管層應當懷有對市場的敬畏之心，但在危機時刻要敢于做出獨立判斷，而不是被市場失控的意志所左右。讀史使人明理，監(jiān)管過程中必需的智慧、勇氣、使命感等正能量，大部分可以從讀股災史中汲取。

　　歷史是打開明天的鑰匙，未來就隱藏在歷史中，股市也不例外。

　　“未來已經發(fā)生，只是尚未流行。