目錄
第1章 緒論 1
1.1 研究背景及意義 1
1.1.1 研究背景 1
1.1.2 研究意義 15
1.2 研究問題、對象及目標 16
1.2.1 提出問題 16
1.2.2 研究對象與研究目標 17
1.3 研究方法及研究思路 17
1.3.1 研究方法 17
1.3.2 研究思路 18
1.4 研究創(chuàng)新點 19
1.5 主要內容與框架 19
第2章 相關理論基礎 22
2.1 所有者財務理論 22
2.2 自由現金流量代理成本理論 23
2.3 股權制衡理論 24
2.4 股東特質理論 25
2.5 信息不對稱理論 25
2.6 理論評述 26
第3章 機構投資者與自由現金流量相關文獻綜述 27
3.1 機構投資者“股東積極主義” 27
3.1.1 股東治理——機構投資者參與公司監(jiān)督與管理 27
3.1.2 股東制衡——機構投資者參與“股東保護” 28
3.1.3 股東異質——不同機構投資者的差異化作用 29
3.1.4 股東抑制——機構投資者與自由現金流量的關系 31
3.1.5 文獻評述 32
3.2 自由現金流量代理問題相關文獻綜述 32
3.2.1 閑置的無效性——自由現金流量與閑置 33
3.2.2 投資的過度性——自由現金流量與過度投資 33
3.2.3 使用的浪費性——自由現金流量與在職消費行為 34
3.2.4 并購的低效性——自由現金流量與公司并購 35
3.2.5 占有的損壞性——自由現金流量與大股東掏空 35
3.2.6 文獻評述 36
第4章 機構投資者對上市公司自由現金流量控制的相關內容 37
4.1 機構投資者概述 37
4.2 機構投資者發(fā)展狀況 38
4.3 自由現金流量的內涵理解 40
4.3.1 自由現金流量概念 40
4.3.2 自由現金流量的結構分析 42
4.3.3 自由現金流量內在特征 45
4.3.4 自由現金流量代理的財務意義 47
4.4 我國上市公司自由現金流量的現狀分析 48
4.4.1 自由現金流量留存的絕對量較大，占公司總資產比例較高 48
4.4.2 行業(yè)分布較廣，各行業(yè)持有差異顯著 50
4.4.3 自由現金流量來源渠道的多元化 52
4.4.4 自由現金流量存在的隱蔽性 53
4.4.5 超額持有誘發(fā)各種代理問題，損害股東利益 53
4.5 機構投資者對上市公司自由現金流量積極控制地位的確立 55
4.5.1 機構投資者具有逐利偏好的內在需求 55
4.5.2 機構投資者四大優(yōu)勢促使 56
4.5.3 政府政策支持與推進 56
4.5.4 機構投資者社會責任與企業(yè)社會責任趨同性 57
4.5.5 機構投資者具有制衡優(yōu)勢 57
4.5.6 機構投資者“股東積極主義”的異質性 58
第5章 機構投資者對自由現金流量產生的控制研究——基于自由現金流量的閑置問題 59
5.1 理論基礎與假設 59
5.2 研究與設計 60
5.3 模型構建 61
5.4 實證檢驗與分析 61
5.5 研究結論 73
第6章 機構投資者對自由現金流量隨意性經營支出控制的實證研究——基于自由現金流量過度性投資與在職消費 75
6.1 機構投資者對自由現金流量隨意性資本支出控制的研究——過度性投資角度 75
6.1.1 理論基礎與假設 75
6.1.2 研究與設計 77
6.1.3 模型構建 79
6.1.4 實證檢驗與分析 79
6.1.5 穩(wěn)健型檢驗 91
6.1.6 研究結論 93
6.2 機構投資者對自由現金流量隨意性收益支出控制的研究——在職消費 93
6.2.1 理論基礎與假設 93
6.2.2 研究與設計 97
6.2.3 模型建立 98
6.2.4 實證檢驗與分析 99
6.2.5 穩(wěn)健型檢驗 106
6.2.6 研究結論 108
第7章 機構投資者對自由現金流量非經營性支出控制的實證研究——基于自由現金流量的掏空與低效并購 109
7.1 機構投資者、自由現金流量與大股東“掏空” 109
7.1.1 理論基礎與假設 109
7.1.2 研究與設計 111
7.1.3 模型構建 112
7.1.4 實證檢驗與分析 112
7.1.5 穩(wěn)健型檢驗 120
7.1.6 研究結論 122
7.2 機構投資者對自由現金流量隨意性資本支出控制的研究——基于低效并購的角度 123
7.2.1 理論基礎與假設 123
7.2.2 研究與設計 124
7.2.3 模型建立 129
7.2.4 實證檢驗與分析 129
7.2.5 研究結論 154
第8章 機構投資者對自由現金流量支出的監(jiān)督控制研究 155
8.1 機構投資者對自由現金流量支出的監(jiān)督控制研究——基于公司股利分配角度 155
8.1.1 理論基礎與假設 155
8.1.2 研究設計 158
8.1.3 模型構建 159
8.1.4 實證檢驗與分析 160
8.2 機構投資者對自由現金流量支出的監(jiān)督控制研究——基于公司審計費用的角度 168
8.2.1 理論基礎與假設 168
8.2.2 研究設計 171
8.2.3 模型構建 173
8.2.4 實證檢驗與分析 174
8.2.5 研究結論 187
第9章 機構投資者對公司自由現金流量積極控制的措施 189
9.1 創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，促進機構投資者控制能力的發(fā)揮 189
9.2 完善財務報表體系設計，規(guī)范上市公司自由現金流量信息披露管理 190
9.3 完善機構投資者的治理結構，強化機構投資者監(jiān)督職責 191
9.3.1 健全機構投資者內部的激勵約束機制 191
9.3.2 健全機構投資者的聲譽機制 191
9.3.3 提高機構投資者參與公司治理的能力 192
9.3.4 充分發(fā)揮行業(yè)自律和監(jiān)管功能，加強對機構投資者的履責考核 192
9.3.5 進一步提高機構投資者的成熟程度與價值取向 192
9.4 引導機構投資者在公司治理的關鍵領域發(fā)揮積極股東作用 193
9.5 壯大機構投資者隊伍，不斷培育多種類型的機構投資者 194
第10章 總結與展望 195
10.1 主要結論 195
10.2 不足及展望 197
參考文獻 199
索引 209