本書針對我國人民幣自由化兌換的戰(zhàn)略步驟正在緊鑼密鼓地實施,但我國人民幣伴隨強勢美元的實力與勢力呈現(xiàn)出違背自己意愿的走勢與趨勢,并不是我國經(jīng)濟實際需要,更多順應(yīng)外部要求,潛在風(fēng)險極大的情況下,通過系統(tǒng)論證,評論了我國較關(guān)注人民幣的短期化、輿論化和國際化,嚴(yán)重忽略長期、戰(zhàn)略以及比較因素的差異與風(fēng)險,希望通過本書能促進我們對長期問題的思考與準(zhǔn)備,不要輕視與忽略自己的實際問題與真實表現(xiàn),以自己為基礎(chǔ)的真實論證是決定價格方向與價值積累的重要一步,對未來的發(fā)展至關(guān)重要。
譚雅玲作為業(yè)界屈指可數(shù)的國內(nèi)外知名專家,始終致力于金融規(guī)律的研究、探索及發(fā)現(xiàn)前沿的方法和價值體系,并卓有成效,其見解得到海內(nèi)外的廣泛關(guān)注與高度評價,曾多次被中央和相關(guān)政府部門重視并采納。
本套書的書名是對我多年研究根底、特性以及成果的一種肯定,更是對我研究經(jīng)歷的高度概括。我不是套路、格式化的研究,而是自我堅持真理、發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘性的研究,敢言真話和客觀卓見是我的事業(yè)和在職場的目標(biāo)與追求;不追逐浪潮,不隨大流,有自己的主見,真實和深入的研究;更不是照本宣科,套用固化、僵化的模式和方法,而是有自己主見觀點的提煉、犀利評論的側(cè)重,尤其是獨樹一幟、具有前沿性的引領(lǐng)與發(fā)掘。正是我的這種個性和風(fēng)格使我在研究領(lǐng)域收獲頗多,常新不衰;仡櫯c總結(jié)自己的研究發(fā)現(xiàn),尤其是在本套書中,更是集中展現(xiàn)了我真知灼見的個性,這突出體現(xiàn)在下面幾個經(jīng)典論斷中。
第一句話:美元處于貶值周期,并非是升值的趨勢;趥人對匯率長期跟蹤研究的經(jīng)歷與經(jīng)驗,記憶深刻的是某機構(gòu)對美元升值的判斷報告被我執(zhí)筆的評估否定,最終被驗證我的評估是正確的,并得到時任總理的認可。對美元觀察的長期性與透徹力是我的特色與優(yōu)勢,進而在全球預(yù)測美元升值時,我依然堅定地認為美元貶值,因此我被贊譽和評選為金融領(lǐng)域卓有貢獻的專家,被美譽為鏗鏘玫瑰。
第二句話:這場金融風(fēng)暴之后(指20072008年所謂的華爾街金融危機),美國只會受輕傷、歐洲將受重傷、中國將受內(nèi)傷……。這句話被廣泛引用與重視,最終實際結(jié)果與我的預(yù)期吻合,經(jīng)歷過金融風(fēng)暴洗禮的美國經(jīng)濟率先復(fù)蘇,美元霸權(quán)全面回歸;反觀歐元區(qū)與我國受到較大的沖擊,并不輕松,結(jié)果與我的預(yù)見吻合。
第三句話:世界基本格局未變,美國和發(fā)達國家具有實力與勢力,發(fā)展中國家和我國具有規(guī)模與速度,比較差異較大,基本資質(zhì)難有改變。這是針對2010年前后市場輿論渲染世界經(jīng)濟格局巨變,美國及發(fā)達國家已經(jīng)不行、發(fā)展中國家和我國很行的論調(diào),我依然堅持世界經(jīng)濟格局基本未變,發(fā)達與發(fā)展中國家資質(zhì)與地位沒有根本性改變,最終也被驗證是正確的。我國十二五的脫實向虛是一個教訓(xùn),十三五的脫虛向?qū)嵤且粋定義準(zhǔn)確的理性新時代。
第四句話:房子是用來住的,不是用來炒的。這是2014年我接受新華社受中央指令對我本人進行十三五國民發(fā)展綱要的專訪時說的,當(dāng)時的熱點就是房地產(chǎn)的定位、定義與方向。根據(jù)自己的潛心研究,我提出房子是用來住的,不是用來炒的的獨立見解,并得到中央的采納與認可。
第五句話:投資懂得是收益率,不懂是風(fēng)險率。根據(jù)2015年前后的投資熱,我特別提示投資的專業(yè)性、長期性和組合性,提示市場投資的理性與規(guī)劃。
第六句話:價格是由價值決定的,價值決定價格。這是針對市場以短期價格指標(biāo)權(quán)衡資產(chǎn)配置與選項的偏激做法提出的建言,提示市場注重價格與價值的關(guān)聯(lián)順序,倡導(dǎo)專業(yè)投資循環(huán),不順應(yīng)簡單化、短期化和輿論化的導(dǎo)向。
回想這幾十年的研究經(jīng)歷,時代給予的機會很多,市場氛圍的促進作用很大,主觀思考的積極進取成就未來。
國際金融研究突出美元焦點,也是金融市場的重點,更是我研究生涯的優(yōu)勢所在。我的研究發(fā)現(xiàn)這是因為美元貨幣地位非常獨特。一方面其是全球貨幣制度的主體。美元一只獨霸體現(xiàn)在其具有全球定價貨幣的功能,它是全球報價貨幣的工具,無論在全球外匯儲備體系中、國際金融市場結(jié)構(gòu)中,包括結(jié)算貨幣、交易貨幣、融資貨幣、投資貨幣等各個方面,美元覆蓋范圍在60%~80%的范圍凸顯美元地位的特性,權(quán)力性貨幣的特權(quán)獨一無二。另一方面是其具有壟斷全球金融與商品資源影響的唯一貨幣。除金融資產(chǎn)的報價與定價之外,美元權(quán)力性貨幣的特權(quán)更直接壟斷全球的所有價格,無論石油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品等均脫離不開美元因素與環(huán)節(jié)。國際金融市場的競爭與動蕩直接引起或發(fā)生國際金融體系更大的變動與調(diào)整。美元霸權(quán)的鼎盛時期顯示出市場分化加大、基礎(chǔ)要素不足擴大、戰(zhàn)略取向資質(zhì)嚴(yán)重分裂,尤其是市場主導(dǎo)力量將愈加傾斜,不利經(jīng)濟均衡發(fā)展與金融市場風(fēng)險控制。其一是市場壟斷性突出。無論從輿論到價格、從制度到技術(shù)的美元因素凸顯、美國經(jīng)濟圖利、美元戰(zhàn)略發(fā)威;美元對己的保護、對他的排斥,進而實際上整個市場受到的傷害都在加大。值得思考的教訓(xùn)要著重于自身發(fā)展的實際需要和真實狀況,而非簡單化的國際輿論的指引或操作。自己的發(fā)展需求是價格發(fā)現(xiàn)的關(guān)鍵,而非簡單化的指標(biāo)追逐或接受。其二是技術(shù)成熟策略明顯。其實美元當(dāng)今運用的策略是最初級和最簡單的原則,即貨幣升值削弱競爭力、貨幣貶值增強競爭力。此階段的美元貶值是維護美國經(jīng)濟利益的需要,也是化解結(jié)構(gòu)性壓力的必需。國際金融市場的成熟性來自實踐經(jīng)歷以及國家戰(zhàn)略目標(biāo)。分析與評估金融市場的基點和操作來自重要的觀察,但實際能力與水平的差異必須面對,尤其是需要各自特色的方法與對策,而非全球一致,這樣的結(jié)果有利于主見性的操作,不利于缺少市場原則與基礎(chǔ)的方法的操作。其三是戰(zhàn)略目標(biāo)的長遠性差異。如何評價與預(yù)期金融市場十分重要的前提是自我的主張與見解,尤其是在競爭激烈和形勢復(fù)雜之下,戰(zhàn)略性的宗旨與方向更加必要。大國利益與戰(zhàn)略是長遠運作,非短期局部,識別力與判斷力為市場關(guān)鍵因素所在。
我國人民幣自由兌換的戰(zhàn)略步驟正在緊鑼密鼓地實施,其基點依然應(yīng)為實體經(jīng)濟的逐漸強大和金融市場的進一步健全。人民幣國際化是我國貨幣追求的目標(biāo),但是與國際經(jīng)驗比較似乎有所欠妥,尤其是面對美元霸權(quán)進一步強化時期,其勢力范圍的擴張與金融市場的擴大前所未有,我們并不應(yīng)該針對其攻擊目標(biāo)設(shè)計語言與方案,而應(yīng)從自己的實際需要考慮切入路徑與方法。因為我國目前定義的人民幣國際化與美元正在實施的全球化是矛盾和對立的,而實際上我們最終追求的貨幣目標(biāo)就是貨幣的自由兌換與貨幣儲備地位的認可,所以沒有必要高喊人民幣國際化,而應(yīng)具體化人民幣自由兌換路徑和國際儲備地位資格足矣。貨幣自由化的基本路徑應(yīng)為先本土后海外、先在岸后離岸、先國內(nèi)后國際這一基本流程。我們應(yīng)強化自由化進程的設(shè)計,加強基礎(chǔ)工程要素的配置,以我國特色對接國際市場,并非以國際需求引入我國市場。
譚雅玲2018年5月
譚雅玲,中國外匯投資研究院院長(幾乎每個以外匯為主題的論壇、會議或者講座,都會邀請她為座上賓),首席經(jīng)濟學(xué)家,被評為中國金融杰出貢獻專家。同時兼任中國國際經(jīng)濟關(guān)系學(xué)會副會長、中國亞非發(fā)展交流協(xié)會常務(wù)理事以及多家央媒刊物特邀研究員,經(jīng)常擔(dān)任主流網(wǎng)站財經(jīng)頻道、央視財經(jīng)和國際頻道、各地方電視臺等新聞媒體財經(jīng)類節(jié)目的特邀嘉賓。曾任中國銀行全球金融市場部高級分析師、研究員。多年來,從事國際金融的研究工作,始終致力于金融規(guī)律的研究、探索與發(fā)現(xiàn)前沿的方法及價值體系,并卓有成效,其見解得到海內(nèi)外的廣泛關(guān)注與高度評價,曾多次被中央和相關(guān)政府部門重視并采納。尤其在外匯領(lǐng)域頗具影響力,深厚的行業(yè)經(jīng)驗、精準(zhǔn)的判斷能力及獨到的策略方法,對外貿(mào)行業(yè)在匯率應(yīng)用及管理方面做出了卓越的貢獻,贏得眾多企業(yè)家的擁護和贊譽。
第一章 人民幣國情化的著眼點應(yīng)在哪?
人民幣發(fā)展路徑必須重視實體經(jīng)濟的感受與需求,特別是外貿(mào)的功能直接受制人民幣走向因而要引起重視與適度調(diào)整,這才是人民幣國際化最實際的進展與進步,并非只有價格,忽略實體才是人民幣涉及價格、制度和市場的重要改革反思角度與層面,人民幣助推實體經(jīng)濟繁榮發(fā)展才是改革路徑的唯一。
我國資本流出與海外資產(chǎn)配置被引導(dǎo)的深思?
外匯新規(guī)意在警示投機
人民幣兌美元的問題越來越復(fù)雜在于基礎(chǔ)因素蛻變
人民幣做空與做多都不利于改革安全與穩(wěn)定發(fā)展
中美金融博弈的落腳點積聚人民幣關(guān)鍵點
第二章 我國實體經(jīng)濟與匯率的根基在哪?
我們的經(jīng)驗:匯率保駕護航外貿(mào)有效快速發(fā)展,制造業(yè)得益于匯率保護與保障。我們的教訓(xùn):匯率上升傷及出口外貿(mào)嚴(yán)重,金融投資投機加劇匯率貶值的恐慌與喪失斗志。
外貿(mào)依然是我國實體經(jīng)濟與匯率的根基
人民幣國際化的趨勢與風(fēng)險在2016年10月18日中國銀行業(yè)協(xié)會保理大會上主題演講
SDR正式入籃的積極進步與風(fēng)險挑戰(zhàn)
市場偏激于美元升值恐慌于人民幣貶值在2016年11月19日第八屆(國際)資產(chǎn)管理大會上的主題演講
美國對我國貿(mào)易調(diào)查的本質(zhì)不利于雙贏
中國特性與國際趨勢的融合需要求真務(wù)實
第三章 外匯儲備的立足點和關(guān)注點在哪?
我國外匯儲備規(guī)模的不斷擴大反映了我國儲蓄大于投資、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和增長方式中存在的深層次問題,這種局面不利于貨幣與財政組合協(xié)調(diào)的效率發(fā)揮,刺激外部依存擴大,資金流動敞口擴大,加大國際貿(mào)易摩擦以及社會資源低效運行。雖然我國采取了一系列化解外匯儲備壓力、緩解流動性過剩的舉措,但是我們需要警惕我國在外匯儲備上升壓力中的急躁心理。當(dāng)前國際市場投機因素十分突出,其中包括有針對性設(shè)計的金融風(fēng)險,風(fēng)險模式并非傳統(tǒng)而簡單的價格沖擊,而突出結(jié)構(gòu)矛盾中信心或者心理沖擊。
外匯儲備增減并無大礙我國實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與改革
萬億外匯儲備怎么辦?
藏匯于民的戰(zhàn)略與對策在于有效的市場與技術(shù)
外匯儲備的價格因素與價值關(guān)注
我國外匯儲備的立足點和關(guān)注點需要糾正
第四章 人民幣國情化與美元全球化聽誰的?
無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家,堅持自己的發(fā)展定力與定位十分必要。美國金融危機后的成功轉(zhuǎn)型發(fā)展足以說明美國危機模式的籌謀與策劃,歐元區(qū)和我國缺少戰(zhàn)略定位與策劃宗旨,進而推波助瀾和隨行就市導(dǎo)致發(fā)展偏離自我形態(tài)與需要,追隨以及盲目性加大金融風(fēng)險,甚至金融危機的可能。
人民幣國情化與美元全球化聽誰的?
獨特的危機形式與遠見的國際格局
人民幣下跌走勢不宜悲觀解讀
人民幣的成長性增強
國內(nèi)外復(fù)雜環(huán)境下人民幣怎么走?
老道貨幣經(jīng)驗和訴求主導(dǎo)價格和綁架思維值得重視
美元的長期戰(zhàn)略和中國人民幣的對策
后記