第Ⅰ篇公司并購重組
專題1并購重組：概念、類型與程序
一、并購重組的概念與類型
（一）并購的概念與類型
1.兼并的概念
2.收購的概念
（二）重組的概念與類型
二、并購重組的主要流程
（一）并購決策階段
（二）初步談判（意向）階段
（三）盡職調(diào)查階段
（四）正式談判和簽約階段
（五）并購實施階段
（六）并購整合階段
三、并購重組法律風(fēng)險及防范
（一）并購重組各階段的主要法律風(fēng)險
（二）并購重組主要法律風(fēng)險的防范
專題2股權(quán)收購法律實務(wù)
一、股權(quán)收購的概念與分類
（一）股權(quán)收購的概念
（二）股權(quán)收購的分類
二、標的股權(quán)的估值與作價
（一）定價基準日與審計、評估基準日
1.定價基準日的含義與作用
2.審計基準日的含義與作用
3.評估基準日的含義與作用
（二）標的股權(quán)的估值方法
1.成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）
2.市場法
3.收益法
（三）股權(quán)收購交易的作價方法
1.協(xié)商作價法
2.出資額法
3.凈資產(chǎn)作價法
4.評估作價法
三、同意權(quán)與優(yōu)先購買權(quán)
（一）其他股東的同意權(quán)
1.其他股東同意權(quán)的含義
2.其他股東同意權(quán)的應(yīng)對措施
（二）其他股東的優(yōu)先購買權(quán)
1.其他股東優(yōu)先購買權(quán)的含義
2.優(yōu)先購買權(quán)的行權(quán)主體
3.優(yōu)先購買權(quán)可由公司章程予以排除
4.股東間轉(zhuǎn)讓股權(quán)，不存在優(yōu)先購買權(quán)
5.同意權(quán)是優(yōu)先購買權(quán)行使的先行程序
6.同等條件的含義
7.是否存在部分優(yōu)先購買權(quán)
8.書面通知和優(yōu)先購買權(quán)的行使期間
9.轉(zhuǎn)讓股東是否擁有反悔權(quán)
10.損害優(yōu)先購買權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的效力
11.法院強制性執(zhí)行股權(quán)時其他股東擁有優(yōu)先購買權(quán)
（三）其他股東同意權(quán)和優(yōu)先購買權(quán)的應(yīng)對處理
1.間接股權(quán)收購規(guī)避優(yōu)先購買權(quán)
【例2-1】通過間接收購方式規(guī)避其他股東的優(yōu)先購買權(quán)，屬于以合法形式掩蓋非法目的的，合同被認定無效
2.先參股后收購規(guī)避優(yōu)先購買權(quán)
【例2-2】先高價收購小部分股權(quán)（如1%）后進一步低價收購剩余股權(quán)，合同被認定無效
3.新設(shè)公司低價收購資產(chǎn)后轉(zhuǎn)股規(guī)避優(yōu)先購買權(quán)
【例2-3】出讓股東新設(shè)公司低價收購資產(chǎn)后轉(zhuǎn)股，損害其他股東優(yōu)先購買權(quán)的，應(yīng)承擔損害賠償責(zé)任
（四）公司章程中限制股權(quán)轉(zhuǎn)讓條款的效力
1.有限責(zé)任公司章程中限制股權(quán)轉(zhuǎn)讓條款的效力
【例2-4】有限責(zé)任公司章程可以對股權(quán)轉(zhuǎn)讓作出限制，但不得構(gòu)成禁止股東自由轉(zhuǎn)讓股權(quán)
2.非上市股份有限公司章程中限制股權(quán)轉(zhuǎn)讓條款的效力
【例2-5】對于上市股份有限公司不得限制其股份轉(zhuǎn)讓；對于非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓則可加以合理限制
3.股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議違反公司章程限制股權(quán)轉(zhuǎn)讓條款時的效力
四、過渡期損益與監(jiān)管事項
（一）股權(quán)交割日與過渡期的確定
1.股權(quán)交割與股權(quán)交割日的確定
2.管理權(quán)移交日與過渡期的確定
（二）過渡期損益的歸屬
【例2-6】大東南股份(002263)股權(quán)收購案過渡期損益的安排
（三）過渡期監(jiān)管事項
五、股權(quán)收購對價支付安排
（一）股權(quán)收購對價的支付形式
（二）股權(quán)收購對價支付的安排
【例2-7】股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中有關(guān)價款支付的約定條款示例
（三）股權(quán)收購對價支付中的匯率確定和稅款的扣繳義務(wù)
（四）股權(quán)收購對價支付的滯留保證金以及股權(quán)質(zhì)押
六、股權(quán)收購債權(quán)債務(wù)及或有負債的處理
（一）股權(quán)收購中目標公司債權(quán)債務(wù)的處理
（二）股權(quán)收購中目標公司或有債務(wù)的處理
1.或有債務(wù)的定義及其類型
2.或有債務(wù)的處理原則
【例2-8】股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中的或有負債條款
【例2-9】海亮地產(chǎn)公司與中房合肥公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案
七、標的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方未足額繳付出資時的處理
專題3資產(chǎn)收購法律實務(wù)
一、資產(chǎn)收購的概念與分類
（一）資產(chǎn)收購的概念
（二）資產(chǎn)收購的分類
1.按支付對價方式不同分類
2.按收購主體不同分類
二、標的資產(chǎn)的確定
（一）標的資產(chǎn)的范圍
（二）代保管資產(chǎn)的排除
【例3-1】資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中有關(guān)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的約定條款示例：三項資產(chǎn)
三、標的資產(chǎn)的作價
（一）三項資產(chǎn)的作價
1.三項資產(chǎn)的計價方法
2.三項資產(chǎn)價格的調(diào)整機制
（二）存貨等流動資產(chǎn)的作價
1.存貨等流動資產(chǎn)的計價方法
2.存貨等流動資產(chǎn)價格的調(diào)整機制
【例3-2】資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中有關(guān)資產(chǎn)價格及計價方法的約定條款示例
四、標的資產(chǎn)存在擔保的處理
（一）標的資產(chǎn)存在抵押的處理
（二）目標公司質(zhì)押金、履約保證金等款項的處理
五、標的公司債權(quán)債務(wù)與合同的處理
（一）標的公司債權(quán)債務(wù)與合同處理的一般原則
（二）部分承債式資產(chǎn)收購選擇性承擔債務(wù)的合法性問題
【例3-3】部分承債式資產(chǎn)收購中，選擇性承擔債務(wù)違反平等原則，導(dǎo)致收購行為無效
六、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價款支付的安排
七、標的資產(chǎn)的盤點與交割
八、其他實務(wù)關(guān)注要點
（一）對出讓方在過渡期的限制
（二）目標公司員工的妥善處理問題
（三）有關(guān)限制競爭的問題
（四）目標公司中小股東權(quán)益保護問題
專題4公司合并法律實務(wù)
一、公司合并的概念、分類與法規(guī)
（一）公司合并的概念
（二）公司合并的類型與交易結(jié)構(gòu)
1.新設(shè)合并和吸收合并
2.同一控制下合并和非同一控制下合并
3.成比例合并和不成比例合并
4.正向合并和反向合并
5.涉及補價的合并和不涉及補價的合并
6.常規(guī)合并和三角合并
（三）公司合并的監(jiān)管法規(guī)及主要要求
二、公司合并基準日、過渡期和交割日
（一）合并基準日的確定
（二）合并交割日的確定及目標公司交割
（三）過渡期損益的歸屬
三、公司合并后注冊資本的確定
（一）內(nèi)資企業(yè)合并注冊資本的確定
（二）外資企業(yè)合并注冊資本的確定
（三）認繳制下注冊資本未繳足公司的合并
四、公司合并中各方股權(quán)比例的確定
（一）同一控制下合并各方股權(quán)比例的確定
【例4-1】同一控制下吸收合并股東股權(quán)比例的確定
（二）非同一控制下合并各方股權(quán)比例的確定
【例4-2】非同一控制下吸收合并股東股權(quán)比例的確定
（三）非同一控制下合并補價的問題
【例4-3】非同一控制下吸收合并補價的確定
五、公司合并中相關(guān)利益者的權(quán)益保護
（一）公司合并中債權(quán)人的保護制度
（二）公司合并中異議股東保護制度
六、公司合并中的或有負債問題
（一）或有負債賠償責(zé)任人的確定
（二）或有負債賠償金額的確定
【例4-4】非同一控制下的吸收合并或有負債賠償金額的確定
七、特殊合并重組
（一）縱向吸收合并
1.母公司吸收合并子公司（母吸子）
【例4-5】母公司吸收合并子公司（母吸子）的處理
2.子公司吸收合并母公司（子吸母）
【例4-6】子公司吸收合并母公司（子吸母）的處理
（二）橫向吸收合并
【例4-7】同一控制下的橫向吸收合并的處理
（三）交叉持股下的吸收合并
專題5公司分立法律實務(wù)
一、公司分立的概念與分類
（一）公司分立的概念
（二）公司分立的交易路徑與法律性質(zhì)
1.交易路徑一：股東收回投資＋股東再投資
2.交易路徑二：被分立公司投資＋股東收回投資
（三）公司分立的分類
1.存續(xù)分立（派生分立）
2.解散分立（新設(shè)分立）：股本分割式分立（Split up）
（四）公司分立的監(jiān)管法規(guī)及主要要求
二、公司分立基準日、過渡期和交割日
（一）分立基準日的確定
（二）分立交割日的確定
（三）過渡期損益的歸屬
【例5-1】分立協(xié)議中分立基準日、監(jiān)管期及分立完成日條款示例
【例5-2】公司分立過渡期損益的歸屬
三、公司分立后注冊資本的確定
（一）內(nèi)資企業(yè)分立后注冊資本的確定
（二）外商投資企業(yè)分立后注冊資本的確定
（三）認繳制下注冊資本未繳足公司的分立
四、公司分立中各方股權(quán)比例的確定
（一）成比例公司分立中各方股權(quán)比例的確定
【例5-3】成比例分配的公司分立中各方股權(quán)比例的確定
（二）不成比例公司分立中各方股權(quán)比例的確定
【例5-4】不成比例分配的公司分立中各方股權(quán)比例的確定
【例5-5】陳偉民等27人與熊欣等企業(yè)分立糾紛上訴案
五、公司分立中相關(guān)利益者的權(quán)益保護
（一）公司分立中債權(quán)人保護制度
（二）公司分立中異議股東保護制度
六、股權(quán)資產(chǎn)是否可分離
（一）有限公司股權(quán)是否可分離以及是否存在優(yōu)先購買權(quán)
【例5-6】紹興前進齒輪箱有限公司派生分立
（二）上市公司股份分離的登記
專題6公司債轉(zhuǎn)股法律實務(wù)
一、債務(wù)重組與債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（債轉(zhuǎn)股）
（一）債務(wù)重組和債轉(zhuǎn)股的含義
（二）可轉(zhuǎn)股債權(quán)的類型
（三）債務(wù)重組與債轉(zhuǎn)股的分類
1.債務(wù)重組的分類
2.債轉(zhuǎn)股的分類
二、債轉(zhuǎn)股的運作模式
（一）債轉(zhuǎn)股結(jié)合新股發(fā)售
（二）債轉(zhuǎn)股結(jié)合定增發(fā)售
【例6-1】ST廈華（600807）非公開發(fā)行股票與大股東債轉(zhuǎn)股
（三）控股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的債轉(zhuǎn)股
（四）債權(quán)轉(zhuǎn)質(zhì)押股權(quán)
（五）債權(quán)轉(zhuǎn)回購股權(quán)
三、債轉(zhuǎn)股的實施
（一）債轉(zhuǎn)股的評估
（二）債轉(zhuǎn)股的非強制驗資
（三）債轉(zhuǎn)股的變更登記程序
四、市場化銀行債轉(zhuǎn)股
（一）市場化銀行債轉(zhuǎn)股的法規(guī)
（二）市場化銀行債轉(zhuǎn)股的基本要求
（三）發(fā)行專項債券募集市場化銀行債轉(zhuǎn)股資金
（四）保險資金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金參與市場化債轉(zhuǎn)股
（五）銀行市場化債轉(zhuǎn)股實施的具體政策
1.股債結(jié)合與收債轉(zhuǎn)股
【例6-2】中國重工（601989）債股結(jié)合開展市場化銀行債轉(zhuǎn)股
2.私募股權(quán)投資基金參與市場化債轉(zhuǎn)股
【例6-3】銀行子公司設(shè)立基金模式
3.可轉(zhuǎn)股債權(quán)的范圍
4.允許發(fā)行權(quán)益類融資工具實施市場化債轉(zhuǎn)股
（六）金融資產(chǎn)投資公司
專題7公司股份制改造法律實務(wù)
一、股份制改造的概念與法律性質(zhì)
（一）股份制改造的概念與法律規(guī)定
（二）股份制改造的法律性質(zhì)
1.組織形式轉(zhuǎn)換說
2.股東以凈資產(chǎn)出資設(shè)立說
二、股份制改造的條件和程序
（一）股份制改造為股份有限公司的條件
（二）公司股票發(fā)行上市的條件
（三）股份制改造的程序
1.組建工作小組，聘請中介機構(gòu)
2.盡職調(diào)查和改制方案制定
3.公司董事會制定股份制改造方案
4.公司股東會作出特別決議
5.公司審計及凈資產(chǎn)折股
6.公司變更登記及公告
三、股份制改造并上市的實務(wù)問題
（一）股改基準日與業(yè)績連續(xù)要求
1.業(yè)績連續(xù)的要求
2.股改基準日的確定
（二）股改前重組/整改相關(guān)問題
1.一人有限公司股東人數(shù)問題
2.公司代持股問題
3.股份制改造的同時是否可以增資
（三）發(fā)起人協(xié)議、審計、評估和驗資的問題
1.發(fā)起人協(xié)議和召開創(chuàng)立大會
2.股份制改造中的審計和評估
【例7-1】萬通液壓（830839）未經(jīng)評估整體變更后新三板掛牌
3.股份制改造是否必須驗資
（四）凈資產(chǎn)折股的相關(guān)問題
1.凈資產(chǎn)折股尾數(shù)的處理
2.凈資產(chǎn)折股以合并報表數(shù)或母公司數(shù)為準
3.盈余公積、公積金折股的問題
4.凈資產(chǎn)折股時股東出資不實的問題
【例7-2】凈資產(chǎn)折股彌補原股東出資不實
5.資本公積彌補虧損的問題
【例7-3】凈資產(chǎn)折股時，資本公積彌補虧損
（五）股改期間增資或轉(zhuǎn)股的問題
（六）股改前股權(quán)激勵的問題
四、股份制改造的財稅問題
（一）有限責(zé)任公司整體變更的會計處理問題
【例7-4】禾盛新材（002290）整體變更保留盈余公積
（二）有限責(zé)任公司整體變更的稅務(wù)處理問題
1.整體變更涉及的企業(yè)所得稅
2.整體變更涉及的個人所得稅
【例7-5】禾盛新材（002290）整體變更涉及的個人所得稅問題
專題8企業(yè)重組的稅收問題
一、企業(yè)重組稅收法規(guī)概覽
（一）企業(yè)重組所得稅法規(guī)概述
（二）企業(yè)重組增值稅法規(guī)概述
（三）企業(yè)重組其他稅收法規(guī)概述
二、企業(yè)重組的所得稅
（一）企業(yè)重組企業(yè)所得稅的基礎(chǔ)理論
1.企業(yè)重組的經(jīng)濟實質(zhì)理論
2.企業(yè)重組所得稅理論的框架體系
（二）企業(yè)重組的企業(yè)所得稅實務(wù)
1.企業(yè)重組的當事方、主導(dǎo)方
2.企業(yè)重組日和重組完成年度
3.企業(yè)重組的特殊性稅務(wù)處理
4.跨境重組的特殊性稅務(wù)處理
三、企業(yè)重組的增值稅和土地增值稅
（一）企業(yè)重組的增值稅
（二）企業(yè)重組的土地增值稅
四、企業(yè)重組的契稅和印花稅
（一）企業(yè)重組的契稅
（二）企業(yè)重組的印花稅
第Ⅱ篇上市公司重大資產(chǎn)重組
專題9中國多層次資本市場：概念、體系與構(gòu)成
一、金融市場體系與貨幣市場概述
（一）中國金融市場體系概述
（二）貨幣市場的概念與組成
二、資本市場的概念與組成
（一）多層次資本市場的概念與構(gòu)成
（二）中國資本市場發(fā)展演變
（三）企業(yè)生命周期與資本市場
三、場內(nèi)交易市場和場外交易市場
（一）場內(nèi)交易市場
（二）場外交易市場
專題10上市公司重大資產(chǎn)重組：概念、類型與監(jiān)管
一、重大資產(chǎn)重組監(jiān)管的歷史演變和法規(guī)體系
（一）重大資產(chǎn)重組監(jiān)管的歷史演變
（二）重大資產(chǎn)重組的法規(guī)體系
二、重大資產(chǎn)重組的定義、原則和標準
（一）重大資產(chǎn)重組的定義與內(nèi)涵
【例10-1】募集資金使用是否適用重組管理辦法？
（二）重大資產(chǎn)重組的基本原則
（三）重大資產(chǎn)重組的判定標準
1.非許可類重大資產(chǎn)重組的判定標準與計算規(guī)則
【例10-2】資產(chǎn)交易是否構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的指標計算
2.許可類重大資產(chǎn)重組（借殼上市）的判定標準
三、發(fā)行股份購買資產(chǎn)
（一）發(fā)行股份購買資產(chǎn)概述
（二）發(fā)行股份購買資產(chǎn)的要求
四、重大資產(chǎn)重組監(jiān)管的主要模式
（一）重大資產(chǎn)置換＋發(fā)行股份購買資產(chǎn)
（二）重大資產(chǎn)出售＋發(fā)行股份購買資產(chǎn)
（三）換股吸收合并＋發(fā)行股份購買資產(chǎn)
（四）重大資產(chǎn)置換＋發(fā)行股份及現(xiàn)金購買資產(chǎn)＋募集配套資金
五、重大資產(chǎn)重組的審核關(guān)注要點
（一）持續(xù)盈利能力
（二）資產(chǎn)權(quán)屬清晰
（三）交易價格公允
（四）同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易
（五）債權(quán)債務(wù)處理
（六）內(nèi)幕交易
（七）其他關(guān)注事項
六、非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組監(jiān)管概述
專題11上市公司重大資產(chǎn)重組：借殼(重組)上市
一、借殼上市的目的、意義和概念
（一）借殼上市的目的和意義
1.殼公司資源的稀缺性
2.實現(xiàn)從資本市場融資
3.獲取上市公司的優(yōu)惠政策或經(jīng)營特權(quán)
4.獲得資產(chǎn)放大效應(yīng)
5.殼公司暫�；蛲耸械膲毫�
6.以金錢換時間
（二）借殼上市和買殼上市的概念與區(qū)別
1.借殼上市和買殼上市的概念
2.借殼上市和買殼上市的異同
3.監(jiān)管意義上的借殼上市：重組上市
（三）殼公司的分類
二、借殼上市的實施流程
（一）準備階段：尋找殼資源
（二）協(xié)議簽訂及證監(jiān)會核準階段
（三）收購及重組實施階段
（四）收購后整合階段：增發(fā)新股
三、借殼上市的借殼方：收購人及其關(guān)聯(lián)人
（一）借殼方界定的監(jiān)管演變
（二）借殼方的界定
四、借殼上市的認定標準
（一）借殼上市認定標準概述
（二）控制權(quán)發(fā)生變更要件
1.控制權(quán)發(fā)生變更的含義
【例11-1】獅頭股份（600539）借殼上市：實際控制人從有到無
2.控制權(quán)發(fā)生變更之日如何認定
3.60個月豁免期
（三）資產(chǎn)等指標和主營業(yè)務(wù)的5＋2要求
（四）累計首次原則與預(yù)期合并原則
【例11-2】 太原剛玉（000795）借殼上市：累計首次原則的適用
（五）重大資產(chǎn)重組和發(fā)行股份購買資產(chǎn)的7＋5要求
（六）滿足IPO標準
（七）合規(guī)性要求
五、禁止借殼上市的情形
（一）禁止借助創(chuàng)業(yè)板上市公司借殼上市
（二）事實禁止金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)借殼上市
六、借殼上市禁止配套融資
七、借殼上市股份的鎖定期
八、借殼上市的常規(guī)模式
（一）分步借殼模式
（二）資產(chǎn)置換＋發(fā)行股份購買資產(chǎn)模式
【例11-3】順風(fēng)控股借殼鼎泰新材（002352）重大資產(chǎn)置換＋發(fā)行股份購買資產(chǎn)＋募集配套資金
（三）換股吸收合并＋發(fā)行股份購買資產(chǎn)模式
九、規(guī)避借殼上市的若干模式及其監(jiān)管應(yīng)對
（一）類借殼模式概述
（二）引入無關(guān)聯(lián)第三方模式
1.常規(guī)的引入無關(guān)聯(lián)第三方模式
【例11-4】南通鍛壓（300280）三方交易借殼案
2.現(xiàn)金收購引入無關(guān)聯(lián)第三方模式
【例11-5】三愛富（600636）重大資產(chǎn)重組案
3.無關(guān)聯(lián)第三方提前入股稀釋模式
【例11-6】力源信息（300184）重大資產(chǎn)重組案
（三）表決權(quán)等股東權(quán)利的讓渡或放棄
【例11-7】四通股份（603838）非業(yè)績對賭股東表決權(quán)放棄重組案
（四）減少股份支付比例
【例11-8】寧波富邦（600768）減少收購資產(chǎn)規(guī)模、減少股份支付比例重組案
（五）先現(xiàn)金收購＋后增發(fā)募資
【例11-9】維格娜絲（603518）：現(xiàn)金收購＋定增募資
十、借殼上市的若干法律實務(wù)問題
（一）資產(chǎn)置換的法律問題
1.資產(chǎn)置換的類型和轉(zhuǎn)移
2.資產(chǎn)置換的作價
3.標的股份轉(zhuǎn)讓存在限制的處理
（二）定向增發(fā)的問題
（三）上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移與要約豁免
十一、借殼上市的核準制度
（一） 《重組管理辦法》對借殼上市后核準的規(guī)定
（二）并購重組審核分道制
專題12上市公司重大資產(chǎn)重組：發(fā)行股份購買資產(chǎn)
一、發(fā)行股份購買資產(chǎn)的概念與作用
（一）發(fā)行股份購買資產(chǎn)的概念
（二）發(fā)行股份購買資產(chǎn)的作用
（三）發(fā)行股份購買資產(chǎn)與公開增發(fā)的區(qū)別
二、發(fā)行股份購買資產(chǎn)的條件
（一）發(fā)行股份購買資產(chǎn)的適用條件
（二）視同發(fā)行股份購買資產(chǎn)的規(guī)定
【例12-1】博盈投資（000760）非公開發(fā)行股票募集資金購買資產(chǎn)
三、發(fā)行股份購買資產(chǎn)的特別規(guī)定
（一）發(fā)行股份購買資產(chǎn)的定價
（二）發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行對象數(shù)量
（三）發(fā)行股份的鎖定期
1.普通發(fā)行股份購買資產(chǎn)的鎖定期
2.借殼上市中發(fā)行股份購買資產(chǎn)的鎖定期
（四）發(fā)行股份購買資產(chǎn)的配套融資
1.募集配套資金的限額
2.配套融資限額的計算確定
3.募集配套資金的用途
（五）發(fā)行股份購買資產(chǎn)觸發(fā)收購的處理
（六）配套融資方案調(diào)整的監(jiān)管
（七）并購重組小額快速審核機制
專題13上市公司重大資產(chǎn)重組：換股吸收合并
一、換股吸收合并的概念、類型與監(jiān)管
（一）上市公司換股吸收合并的含義
（二）上市公司換股吸收合并的類型
（三）上市公司換股吸收合并的監(jiān)管體系
二、換股價格和換股比例的確定
（一）換股合并IPO上市時，換股價格和換股比例的確定
【例13-1】IPO上市：招商公路（非上市母公司）吸收合并華北高速（000916）的換股價格和換股比例
（二）換股合并增發(fā)上市時，換股價格和換股比例的確定
【例13-2】增發(fā)上市：萬華化學(xué)（600309）吸收合并萬華化工（非上市
母公司）的換股價格和換股比例
（三）上市公司間吸收合并時，換股價格和換股比例的確定
【例13-3】同一控制下上市公司間吸收合并：南山控股（002314）吸收合并深基地B（200053）的換股價格和換股比例
三、現(xiàn)金選擇權(quán)（異議股東回購請求權(quán)）
（一）現(xiàn)金選擇權(quán)的由來與價值
（二）現(xiàn)金選擇權(quán)業(yè)務(wù)指引與制度
1.現(xiàn)金選擇權(quán)的交易所指引
2.現(xiàn)金選擇權(quán)的具體制度
（三）現(xiàn)金選擇權(quán)的實施方式
1.現(xiàn)金選擇權(quán)實施方式的演變
【例13-4】攀鋼鋼釩（000629）換股吸收合并攀渝鈦業(yè)（000515）、*ST長鋼（000569）：第三方提供現(xiàn)金選擇權(quán)（股份受讓型）
【例13-5】云天華（600096）換股吸收合并*ST馬龍（600792）、云南鹽化（002053）和云天化集團下屬9家公司：云天化作為第三方提供現(xiàn)金選擇權(quán)
2.現(xiàn)金選擇權(quán)實施方式歸納
3.現(xiàn)金選擇權(quán)的新模式：可調(diào)減現(xiàn)金選擇權(quán)
【例13-6】長城電腦（000066）合并長城信息（000748）：可調(diào)價現(xiàn)金選擇權(quán)
（四）現(xiàn)金選擇權(quán)操作的實務(wù)要點
1.獲得/提供現(xiàn)金選擇權(quán)的主體
2.現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)的條件
3.現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價格
四、合并滾存利潤和過渡期損益
（一）滾存利潤的分配和歸屬
（二）過渡期損益的歸屬和處理
【例13-7】金冠電氣（300510）發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金：滾存未分配利潤安排和過渡期損益歸屬
五、特殊類型的換股吸收合并
（一）母子公司間縱向換股吸收合并
1.向上的縱向吸收合并(母吸子)
【例13-8】招商公路（非上市公司）換股吸收合并華北高速（000916.SZ）：存續(xù)主體招商公路（001965.SZ，2017年12月上市）
2.向下的縱向吸收合并(子吸母)
【例13-9】王府井（600859.SH）換股合并王府井國際（非上市母公司）
（二）橫向吸收合并（兄弟合并）：B股轉(zhuǎn)A股
【例13-10】南山控股（002314）吸收合并深基地B（200053）
（三）跨境換股吸收合并（A＋H股）
【例13-11】中國外運（0598.HK）換股吸收合并外運發(fā)展（600270.SH）
專題14上市公司重大資產(chǎn)重組：配套融資與定增融資
一、重組配套融資和定增融資的總體比較
二、重組配套融資和定增融資的定價
（一）定增融資的定價：發(fā)行期首日定價
（二）發(fā)行股份購買資產(chǎn)及配套融資的定價：分別定價，兩次發(fā)行
【例14-1】金冠電氣（300510）發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金
三、重組配套融資和定增融資的規(guī)模
（一）定增融資的規(guī)模限制：20%上限
（二）重組配套融資的規(guī)模限制：20%＋100%上限
【例14-2】定增融資和重組配套融資發(fā)行規(guī)模的確定
（三）配套融資限額的計算確定
1.配套融資總股本20%限額的計算確定
【例14-3】金冠電氣（300510）發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的
配套融資發(fā)行股份限額
2.配套融資100%比例限額的計算確定
【例14-4】道明光學(xué)（002632）發(fā)行股份購買資產(chǎn)配套融資限額
四、重組配套融資和定增融資的發(fā)行間隔期
（一）定增融資的發(fā)行間隔期：至少18個月/6個月
（二）重組配套融資的發(fā)行間隔期：無任何限制
五、重組配套融資和定增融資的用途與限制
（一）定增融資的用途限制
（二）重組配套融資的用途限制
專題15上市公司重大資產(chǎn)重組：業(yè)績補償與業(yè)績獎勵
一、業(yè)績對賭的含義及其發(fā)展
（一）業(yè)績對賭的含義
（二）業(yè)績對賭的監(jiān)管發(fā)展
1.股權(quán)分置改革階段
2.重大資產(chǎn)重組正式規(guī)制階段
3.對非關(guān)聯(lián)第三方交易放寬階段
二、業(yè)績對賭的實務(wù)要點
（一）控股股東、實際控制人等業(yè)績對賭的強制要求
【例15-1】*ST濟柴（000617.SZ）重大資產(chǎn)重組未安排業(yè)績補償
（二）盈利預(yù)測差異的披露與審核
（三）攤薄每股收益的填補措施
（四）業(yè)績對賭的補償方式、補償計算與補償期限
1.業(yè)績對賭的補償方式
2.業(yè)績對賭的補償計算
【例15-2】寧夏建材（600449）換股吸收合并寧夏建材集團有限責(zé)任公司之盈利預(yù)測及補償
（五）業(yè)績對賭是否可以變更
（六）雙向業(yè)績對賭：業(yè)績獎勵
三、業(yè)績對賭的法律責(zé)任
專題16上市公司重大資產(chǎn)重組：信息披露新規(guī)
一、重大資產(chǎn)重組信息披露新規(guī)概述
（一）簡化重組預(yù)案披露內(nèi)容，縮短停牌時間
（二）限制、打擊忽悠式跟風(fēng)式重組
（三）明確穿透披露標準，提高交易透明度
（四）配合重組管理辦法修改，規(guī)范重組上市信息披露
二、合伙企業(yè)及三類股東的信息披露
（一）三類股東的概念
（二）三類股東的由來及IPO監(jiān)管
（三）對合伙企業(yè)及三類股東的信息披露新規(guī)
（四）合伙企業(yè)、三類股東參與并購重組重點關(guān)注事項
1.關(guān)于三類股東監(jiān)管備案的問題
2.關(guān)于穿透后合并計算200人上限問題
【例16-1】東方園林（002310.SZ）發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)中的穿透
【例16-2】金城醫(yī)藥（300233.SZ）發(fā)行股份收購朗依醫(yī)藥100%股權(quán)中的穿透
3.關(guān)于關(guān)聯(lián)關(guān)系的問題
4.關(guān)于股份鎖定期、減持的問題
5.關(guān)于三類股東結(jié)構(gòu)化的問題
【例16-3】新潮能源（600777.SH）發(fā)行股份購買資產(chǎn)：結(jié)構(gòu)化安排的拆除與三類股東的穿透
6.關(guān)于三類股東的清理
專題17上市公司重大資產(chǎn)重組后發(fā)行新股或公司債券
一、重大資產(chǎn)重組后再融資的業(yè)績模擬計算
二、不得立即申請公開發(fā)行新股或公司債券的情形
三、重大資產(chǎn)重組前業(yè)績可以模擬計算的條件
第Ⅲ篇上市公司收購
專題18上市公司收購：概念、類型與監(jiān)管
一、上市公司收購的含義和分類
（一）上市公司收購的含義與特點
（二）上市公司收購的分類
1.直接收購和間接收購
2.要約收購和協(xié)議收購
3.其他收購方式
二、上市公司收購的監(jiān)管
（一）上市公司收購的監(jiān)管法規(guī)體系
（二）《上市公司收購管理辦法》的修訂沿革
三、上市公司收購適用的標的證券
（一）上市公司收購適用的標的股票
（二）上市公司收購適用的其他證券
專題19上市公司收購：控股股東、實際控制人與一致行動人
一、上市公司收購的收購人
二、控股股東與實際控制人的認定
（一）控制（權(quán)）、控股股東與實際控制人的法律規(guī)定
（二）控制（權(quán)）的概念和認定
1.控制（權(quán)）的概念
2.控制（權(quán)）的認定
（三）控股股東的認定
1.控股股東的類型
2.控股股東、大股東與實際控制人的區(qū)別
（四）實際控制人的認定
1.實際控制人認定的穿透規(guī)則
2.實際控制人認定的監(jiān)管口徑
3.實際控制人的認定標準
4.實際控制人認定的三種情形
【例19-1】單一實際控制人的認定：歐派家居（603833）和柳州鋼鐵（601003）
【例19-2】艾爾眼科（300015）創(chuàng)業(yè)板上市實際控制人的認定：加法原則
【例19-3】福瑞股份（300049）創(chuàng)業(yè)板上市實際控制人的認定
【例19-4】四通股份（603838）實際控制人的認定
【例19-5】科大訊飛（002230）實際控制人的認定
【例19-6】榮信股份（002123）實際控制人的認定
5.無實際控制人的認定
【例19-7】網(wǎng)宿科技（300017）實際控制人從有到無
【例19-8】世龍實業(yè)（002748）無實際控制人的認定
三、一致行動與一致行動人
（一）一致行動和一致行動人的定義
1.一致行動的定義及其適用
2.一致行動人的定義及其適用
（二）一致行動人的認定
1.涉及投資者之間關(guān)系的一致行動情形
2.與董監(jiān)高有關(guān)的情形
3.非銀組織或個人提供融資
【例19-9】金路集團（000510）增持資金來源一致，未披露一致行動人遭受證監(jiān)會處罰
4.投資者之間的其他關(guān)聯(lián)關(guān)系
【例19-10】博通股份（600455）股東黃永飛等，未予披露一致行動人遭受證監(jiān)會處罰
（三）一致行動協(xié)議
1.一致行動協(xié)議的主要內(nèi)容及其效力
【例19-11】張國慶、周正康公司決議撤銷（一致行動）糾紛再審案
2.一致行動協(xié)議的期限問題
3.一致行動協(xié)議解除
（四）一致行動人擁有權(quán)益的合并計算
四、收購人的身份限制
專題20上市公司收購：協(xié)議收購與間接收購
一、協(xié)議收購
（一）協(xié)議收購的概念和特點
1.協(xié)議收購的概念
2.協(xié)議收購的特點
（二）協(xié)議收購與要約收購的區(qū)別
（三）協(xié)議收購的模式
1.存量收購模式
2.增量收購模式
（四）協(xié)議收購的法律實務(wù)要點
1.協(xié)議收購的監(jiān)管法規(guī)
2.協(xié)議收購的適用情形和條件
3.協(xié)議收購的定價
【例20-1】順威股份（002676）協(xié)議轉(zhuǎn)讓
4.協(xié)議收購的資金來源
【例20-2】祥源文化（600576，原萬家文化）股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓
5.協(xié)議收購中控股股東的特別義務(wù)
6.協(xié)議收購的過渡期特別規(guī)定
7.管理層收購的特別規(guī)定
8.協(xié)議收購的法律后果：披露義務(wù)或要約及豁免
9.有限售條件股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的特殊問題
（五）協(xié)議收購的操作程序
（六）協(xié)議轉(zhuǎn)讓＋表決權(quán)委托模式的相關(guān)問題
1.協(xié)議轉(zhuǎn)讓＋表決權(quán)委托模式涉及的主要法律問題
2.剩余表決權(quán)的行使方式
3.股份表決權(quán)是否可以分割及表決意見相左
【例20-3】牧原股份（002714）表決權(quán)委托案
二、間接收購
（一）間接收購的概念和特點
1.間接收購的概念
2.間接收購的特點
（二）間接收購的模式
1.直接收購大股東股權(quán)模式
2.向大股東增資擴股模式
3.出資與大股東成立合資公司模式
4.托管大股東股權(quán)模式
（三）間接收購的法律實務(wù)要點
1.間接收購的定價
2.間接收購中的披露義務(wù)
（四）間接收購的操作程序
【例20-4】步森股份（002569）間接股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓
專題21上市公司收購：要約收購與豁免
一、要約收購的概念和特點
（一）要約收購的概念
（二）要約收購的特點
二、要約收購的監(jiān)管
（一）要約收購監(jiān)管制度的演變
（二）要約收購的監(jiān)管法規(guī)體系
三、要約收購的類型
（一）要約收購類型概述
（二）自愿要約和強制要約
1.自愿要約收購
【例21-1】愛建集團（600643）自愿要約收購（部分要約）：控制權(quán)之爭轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略投資和戰(zhàn)略合作
2.強制要約收購
【例21-2】海南海藥（000566）強制要約收購（部分要約）
【例21-3】玉龍股份（601028）協(xié)議轉(zhuǎn)讓觸發(fā)強制要約收購（部分要約）
【例21-4】希努爾（002485）協(xié)議轉(zhuǎn)讓觸發(fā)強制要約收購（全面要約）
【例21-5】云南旅游（002059）間接收購觸發(fā)強制要約收購（全面要約）
（三）全面要約和部分要約
（四）現(xiàn)金要約、證券要約和混合要約
（五）要約收購的意圖分類
【例21-6】控股股東神華國能全面要約收購金馬集團（000602）：以終止上市為目的
（六）初始要約和競爭性要約
四、要約收購的豁免
（一）要約收購的豁免：普通程序
【例21-7】神霧環(huán)保（300156）：同一控制下吸收合并要約收購豁免
（二）要約收購的豁免：簡易程序
【例21-8】北車集團吸收合并南車集團控股中國中車（601766）及時代新材（600458）要約收購豁免
（三）要約收購豁免：自動豁免
【例21-9】*ST江化（002061）非公開發(fā)行股份增持要約收購豁免
五、要約收購流程與要約豁免流程
（一）要約收購流程
（二）要約收購豁免流程
六、要約收購法律實務(wù)要點
（一）要約收購核心要素
（二）要約價格的定價原則
1.定價原則：前6個月最高收購價＋前30日均價
2.低于前30日均價的處理
【例21-10】四川雙馬（000935）全面要約收購的定價
【例21-11】希努爾（002485）強制要約收購的定價
（三）支付方式及資金來源
1.要約收購對價支付方式
2.要約收購對價的資金來源
【例21-12】上市公司要約收購對價的資金來源
（四）履約保證
1.現(xiàn)金收購：20%履約保證金
2.證券收購：證券保管
【例21-13】東方鍋爐（600786）私有化退市案
3.銀行保函
【例21-14】云南白藥（000538）國企混改案：股票保管＋現(xiàn)金選擇權(quán)保函
4.財務(wù)顧問連帶保證
【例21-15】中江地產(chǎn)（600053）間接收購觸發(fā)要約收購：財務(wù)顧問履約保證
（五）要約期限與預(yù)受要約
1.要約收購期限
2.預(yù)受要約的臨時保管及撤回
（六）要約收購先決條件
【例21-16】要約收購生效的先決條件案例
（七）要約收購期間行為限制
1.被收購公司董事會/董事義務(wù)
2.收購人的義務(wù)
（八）要約收購導(dǎo)致上市公司退市的后續(xù)安排
【例21-17】蘇泊爾（002032）要約收購導(dǎo)致退市風(fēng)險及恢復(fù)上市條件案
專題22二級市場收購與舉牌：集中競價交易和大宗交易
一、二級市場收購與舉牌
（一）二級市場收購與舉牌的概念和特點
（二）舉牌的概念和特點
二、二級市場收購的類別
（一）集中競價交易
（二）大宗交易
1.大宗交易的概念、類別和規(guī)則
2.大宗交易的若干實踐應(yīng)用
三、險資舉牌上市公司的監(jiān)管
（一）保險機構(gòu)與非保險一致行動人
（二）險資入市的差別監(jiān)管制度
（三）險資入市的披露、報告、備案和核準監(jiān)管
（四）險資入市的資金監(jiān)管
（五）防范內(nèi)幕交易
四、前海人壽舉牌萬科涉及的合規(guī)問題
（一）前海人壽舉牌萬科A（000002）的歷程
（二）前海人壽舉牌萬科A涉及的合規(guī)問題
1.險資投資上市公司股票比例問題
2.前海人壽的償付能力問題
3.前海人壽舉牌的資金來源問題
4.前海人壽舉牌的信息披露問題
5.前海人壽舉牌萬科是否納入險資股權(quán)投資管理
專題23上市公司收購：權(quán)益披露
一、上市公司收購的權(quán)益披露概述
二、權(quán)益披露的主體
三、披露權(quán)益的計算
（一）披露權(quán)益的一般計算規(guī)則
【例23-1】收購人及其一致行動人增持民盛金科（002647）
【例23-2】投資者及其一致行動人未披露持股易聯(lián)眾（300096）超5%受罰
（二）涉及可轉(zhuǎn)債的披露權(quán)益的計算規(guī)則
四、權(quán)益披露規(guī)則
（一）權(quán)益披露規(guī)則綜述
（二）披露臨界點：持股比例達到已發(fā)行股份的5%
【例23-3】深圳市瑞萊嘉譽投資企業(yè)（有限合伙）舉牌慧球科技（600556）
（三）N±5%期間：持股比例每增減5%
【例23-4】蔡福益超比例持股未披露、限制期交易漢鼎股份（300300）案
（四）重大影響持股節(jié)點：20%
1.持股比例［5%，20%］
2.持股［20%，30%］
【例23-5】（1）持續(xù)披露義務(wù)（非第一大股東或?qū)嶋H控制人）卓爾控股和閻志先生增持5%的漢商集團(600774)股份（未達到或超過20%）
（2）持續(xù)披露義務(wù)（非第一大股東或?qū)嶋H控制人）卓爾控股和閻志先生增持4.7%的漢商集團(600774)股份（達到20%）
（3）持續(xù)披露義務(wù)（系第一大股東或?qū)嶋H控制人）陽國資辦增持1.24%的漢商集團(600774)股份（達到27.86%）
（五）控制權(quán)持股節(jié)點：30%
（六）絕對控股節(jié)點：50%
專題24上市公司收購：短線交易與違規(guī)收購限制表決權(quán)
一、短線交易
（一）短線交易的概念
（二）短線交易的主體認定
1.兩端說、一端說和折中說
【例24-1】華夏建通科技開發(fā)股份有限公司訴嚴琳證券短線交易收益歸入權(quán)糾紛案：股東身份兩端說標準
【例24-2】新天地短線交易西水股份（600291）案：股東身份兩端說標準
【例24-3】王寧生短線交易三聚環(huán)保（300072）案：董監(jiān)高一端說標準
2.名義持有和實際持有標準
【例24-4】莊一芳短線交易漳州發(fā)展（000753）案：實際持有標準
3.無過錯責(zé)任原則和客觀認定標準
（三）短線交易客體的認定
（四）短線交易行為的認定
1.買入賣出行為的認定
【例24-5】股權(quán)質(zhì)押被強制平倉涉及短線交易
【例24-6】可交換公司債券發(fā)行人交換股票認定為短線交易中的賣出
2.六個月的認定
（五）所得收益的計算
【例24-7】所得收益的計算：最高賣價減最低買價法
二、違規(guī)收購限制表決權(quán)
（一）違規(guī)收購限制表決權(quán)的法規(guī)規(guī)定
（二）違規(guī)收購限制表決權(quán)的法律性質(zhì)
（三）違規(guī)收購限制表決權(quán)的適用前提
（四）違規(guī)收購限制表決權(quán)行為的法律效力
【例24-8】興盛實業(yè)集團訴王斌忠證券欺詐責(zé)任糾紛案
專題25上市公司反收購：概念、措施與司法實踐
一、上市公司反收購措施概述
（一）上市公司反收購的概念與原則
（二）上市公司常見反收購措施
1.管理策略
【例25-1】2005年新浪抵御盛大收購案：毒丸計劃成功抵御收購
2.股票交易策略
【例25-2】2004年廣發(fā)證券（000776）抵御中信證券（600030）收購案：相互持股、員工持股計劃和白衣騎士
3.法律訴訟（Litation）
二、我國上市公司章程典型反收購條款
（一）惡意收購行為的界定
1.上市公司章程對惡意收購的定義
【例25-3】上市公司章程對惡意收購行為的界定
2.上市公司自行認定惡意收購的合法性分析
（二）降低信息披露的股權(quán)比例
1.上市公司章程對信息披露門檻的降低
【例25-4】上市公司章程對信息披露門檻的降低
2.上市公司章程降低信息披露門檻的合法性分析
（三）股東大會控制反收購條款
1.股東大會提案權(quán)限制條款及其合法性分析
【例25-5】上市公司章程對提案權(quán)的限制
2.股東大會召集權(quán)限制條款及其合法性分析
【例25-6】山東金泰（600385）對股東大會召集權(quán)的限制
3.絕對多數(shù)表決權(quán)條款及其合法性分析
【例25-7】上市公司章程絕對多數(shù)條款
（四）董事（會）控制反收購條款
1.董事輪換制條款及其合法性分析
【例25-8】上市公司章程董事輪換制條款
2.董事提名權(quán)限制條款及其合法性分析
【例25-9】上市公司董事提名權(quán)限制條款
3.董事資格限制條款及其合法性分析
【例25-10】山東金泰（600385）的董事資格限制條款
4.金色降落傘條款及其合法性分析
【例25-11】山東金泰（600385）的金色降落傘條款
5.擴大董事會自動實施反收購措施職權(quán)條款及其合法性分析
【例25-12】上市公司擴大董事會自動實施反收購措施職權(quán)的條款
三、我國上市公司反收購的法律訴訟
（一）2016年成都市路橋公司章程第三十七條的修訂
（二）股東李勤與成都路橋公司決議效力確認糾紛案
1.案件一審情況
2.案件二審情況
【例25-13】李勤與成都路橋公司決議效力確認糾紛案
（三）簡要評析
第Ⅳ篇上市公司其他法律實務(wù)
專題26上市公司限售股與解禁
一、與股份限售相關(guān)的概念
（一）上市公司股份類型及限售股的概念
（二）限售股的種類概述
二、與上市相關(guān)的股份限售規(guī)定
（一）與上市相關(guān)的股份限售法律法規(guī)、規(guī)則
（二）與上市相關(guān)的股份限售期一般性規(guī)定
【例26-1】董監(jiān)高限售股票轉(zhuǎn)讓
（三）IPO發(fā)行/新三板掛牌的限售期規(guī)定
（四）IPO前突擊入股股東的限售期
【例26-2】掌閱科技（603533.SH）突擊入股的限售期
三、與公眾公司收購重組相關(guān)的股份限售規(guī)定
（一）上市公司收購的限售期規(guī)定
（二）非上市公眾公司收購的限售期規(guī)定
（三）上市公司重大資產(chǎn)重組的限售期規(guī)定
【例26-3】長城電子借殼中電廣通（600764）的限售期
四、再融資相關(guān)的股份限售規(guī)定
（一）主板再融資的限售期規(guī)定
（二）創(chuàng)業(yè)板再融資的限售期規(guī)定
【例26-4】創(chuàng)業(yè)板取消無限售期定增的窗口指導(dǎo)意見
五、股權(quán)激勵的股份限售與解禁
（一）限制性股票的限售與解禁規(guī)定
（二）股票期權(quán)的限售與解禁規(guī)定
專題27上市公司股份減持與監(jiān)管
一、上市公司股份減持監(jiān)管體系
二、上市公司股份減持新規(guī)
（一）上市公司股份減持監(jiān)管演變沿革
（二）減持新規(guī)概要
（三）減持新規(guī)適用的范圍
1.減持新規(guī)納入兩類特定股東
2.集中競價交易買入股份不適用減持新規(guī)
3.可交換債券和股票收益權(quán)互換適用減持新規(guī)
【例27-1】可交換債權(quán)的減持套現(xiàn)功能
【例27-2】股票權(quán)益互換的減持功能
（四）股東減持方式及其減持規(guī)則
1.集中競價減持方式及其減持規(guī)則
2.大宗交易減持方式及其減持規(guī)則
【例27-3】上市公司大股東一次性減持4%股份的路徑
3.協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持方式及其減持規(guī)則
【例27-4】上市公司股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持路徑
（五）董監(jiān)高減持規(guī)則
【例27-5】董監(jiān)高減持限制規(guī)則
（六）對混合股份和合并股份的理解和適用
1.對混合股份的理解和適用
2.對合并股份的理解和適用
（七）減持披露義務(wù)
1.事前披露：預(yù)披露減持計劃
2.事中披露：披露減持進展
3.事后披露：披露減持完成情況
（八）禁止減持的情形
（九）違反減持規(guī)定的后果
三、創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持特別規(guī)定
（一）適用減持特別規(guī)定的創(chuàng)業(yè)投資基金
（二）鎖定期（反向掛鉤機制）和減持限制
1.創(chuàng)投基金股東的鎖定期（反向掛鉤機制）
2.創(chuàng)投基金股東的減持限制
專題28上市公司現(xiàn)金分紅制度
一、上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管制度體系
（一）現(xiàn)金分紅的意義和主要監(jiān)管法規(guī)概述
（二）現(xiàn)金分紅監(jiān)管制度體系的演變
二、上市公司現(xiàn)金分紅制度
（一）再融資前利潤分配（分紅）的問題
（二）《現(xiàn)金分紅指引》的相關(guān)規(guī)定
（三）現(xiàn)金分紅政策的選擇
1.差異化現(xiàn)金分紅政策
2.現(xiàn)金分紅（股利）政策
（四）現(xiàn)金分紅的激勵措施
（五）IPO公司招股說明書的披露義務(wù)
【例28-1】愛使股份（600652）修訂公司章程有關(guān)利潤分配條款
專題29上市公司國有股權(quán)變動與監(jiān)管
一、上市公司國有股權(quán)監(jiān)管法規(guī)體系
二、國有股權(quán)/國有股東的認定
（一）國有資產(chǎn)和國家出資企業(yè)
（二）國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓
（三）企業(yè)國有資產(chǎn)交易的三類主體和三類交易
三、上市公司國有股權(quán)監(jiān)管新規(guī)
（一）上市公司國有股權(quán)監(jiān)管的適用范圍
1.上市公司國有股權(quán)變動行為
2.上市公司國有股權(quán)監(jiān)管的適用對象
（二）上市公司國有股權(quán)的監(jiān)管機制
（三）上市公司國有股權(quán)交易
1.證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓
2.公開征集轉(zhuǎn)讓
3.非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓
4.無償劃轉(zhuǎn)
5.間接轉(zhuǎn)讓
6.發(fā)行可交換公司債券
7.國有股東受讓上市公司股份
8.國有股東所控股上市公司吸收合并
9.國有股東所控股上市公司發(fā)行證券
10.國有股東與上市公司進行資產(chǎn)重組
（四）上市公司國有股權(quán)交易流程
1.上市公司國有股權(quán)公開征集/非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓流程
2.上市公司國有股權(quán)間接轉(zhuǎn)讓流程
3.國有股東參與上市公司資產(chǎn)重組流程
專題30上市公司股票(債券)質(zhì)押式回購
一、上市公司股票質(zhì)押式回購
（一）股票質(zhì)押式回購的概念、特點與模式
1.股票質(zhì)押式回購的概念與含義
2.股票質(zhì)押式回購的特點
3.股票質(zhì)押式回購交易的分類
（二）股票質(zhì)押式回購的業(yè)務(wù)模式
1.股票質(zhì)押式回購：初始交易和購回交易
2.股票質(zhì)押式回購：場內(nèi)交易和場外交易
（三）質(zhì)押標的范圍
（四）融入資金用途限制
（五）證券公司交易權(quán)限管理
1.證券公司開展股票質(zhì)押式回購交易的條件
2.證券公司交易權(quán)限的暫停
3.證券公司交易權(quán)限的終止
（六）股票質(zhì)押式回購的適當性管理
1.融入方適當性管理
2.融出方適當性管理
（七）證券公司風(fēng)控管理
1.證券公司參與股票質(zhì)押式回購的禁止行為
2.證券公司集中度要求和質(zhì)押率要求
3.證券公司自有資金融資比例要求
4.業(yè)績承諾補償期限制
（八）黑名單制度
（九）股票質(zhì)押式回購與約定購回證券、信托受益權(quán)質(zhì)押的比較
二、上市公司債券質(zhì)押式回購
（一）債券回購交易的概念和分類
（二）債券質(zhì)押式回購交易的業(yè)務(wù)模式
（三）債券質(zhì)押式競價回購交易
1.債券質(zhì)押式競價回購品種
2.回購質(zhì)押品的資格準入標準及折扣系數(shù)
3.質(zhì)押式回購風(fēng)險控制
【例30-1】債券質(zhì)押式回購折算率和使用率
4.債券市場參與者的杠桿規(guī)定
5.債券質(zhì)押式回購計息新規(guī)
【例30-2】債券質(zhì)押式回購結(jié)算規(guī)則示例
【例30-3】新規(guī)前后回購利率的報價
（四）債券質(zhì)押式三方回購交易
1.債券質(zhì)押式三方回購的概念和特點
2.三種債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的區(qū)別
3.三方回購參與者的適當性管理
4.三方回購交易與結(jié)算流程
專題31上市公司停牌、復(fù)牌制度
一、上市公司停復(fù)牌制度概覽
（一）上市公司停復(fù)牌制度的意義
（二）上市公司停復(fù)牌制度的監(jiān)管體系
二、滬深交易所停復(fù)牌規(guī)范的事項
三、籌劃重大資產(chǎn)重組停復(fù)牌規(guī)則
（一）滬深交易所重大重組停復(fù)牌新規(guī)的主要變化
（二）滬深交易所重大重組停復(fù)牌程序和要求
四、籌劃其他重大事項停復(fù)牌規(guī)則
（一）上交所其他重大事項停復(fù)牌規(guī)則
（二）深交所其他重大事項停復(fù)牌規(guī)則
五、滬深交易所停復(fù)牌監(jiān)管措施
（一）上交所停復(fù)牌監(jiān)管措施
（二）深交所停復(fù)牌監(jiān)管措施
【例31-1】停復(fù)牌新規(guī)后首例強制復(fù)牌案銀億股份（000981）未依規(guī)申請復(fù)牌案
專題32上市公司交叉持股
一、公司交叉持股的概念與法規(guī)
（一）交叉持股的概念
（二）交叉持股的法律規(guī)制
（三）交叉持股的積極和消極作用
（四）交叉持股的由來
二、公司交叉持股的類型
（一）雙方交叉持股（單純型交叉持股）
（二）多方交叉持股
三、公司交叉持股的應(yīng)對與處理
（一）IPO中交叉持股的應(yīng)對與處理
【例32-1】天圣制藥（002872）中小板上市中的交叉持股清理
【例32-2】中環(huán)環(huán)保（300692）創(chuàng)業(yè)板上市中的交叉持股清理
（二）上市公司并購重組中交叉持股的應(yīng)對與處理
1.交叉持股的清理：股權(quán)轉(zhuǎn)讓
【例32-3】順豐借殼鼎泰新材（002352）中的交叉持股清理
2.交叉持股的避免：現(xiàn)金收購對價
【例32-4】永鼎股份（300692）收購金亭線束中，以現(xiàn)金支付對價避免交叉持股的出現(xiàn)
3.交叉持股的處理：承諾放棄表決權(quán)＋股權(quán)轉(zhuǎn)讓/股份減持
【例32-5】常林股份（600710）收購蘇美達集團中，交叉持股的處理
（三）上市公司＋并購基金模式中交叉持股的應(yīng)對與處理
【例32-6】亞威股份（002559）收購無錫創(chuàng)科源中，交叉持股的處理
第Ⅴ篇投資并購重組其他業(yè)務(wù)
專題33公司股權(quán)(份)回購
一、公司股權(quán)（份）回購概覽
（一）公司股權(quán)（份）回購的概念
（二）公司股權(quán)（份）回購的法律規(guī)定
二、異議股東股權(quán)回購請求權(quán)
（一）異議股東股權(quán)回購請求權(quán)的概念
（二）異議股東股權(quán)回購請求權(quán)的行權(quán)條件
1.隱名股東可否要求公司回購股權(quán)
2.瑕疵出資股東可否要求公司回購股權(quán)
（三）行使股權(quán)回購請求權(quán)的情形
1.行使股權(quán)回購請求權(quán)的法定情形
【例33-1】如何界定轉(zhuǎn)讓公司主要財產(chǎn)？
2.行使股權(quán)回購請求權(quán)的其他情形
【例33-2】公司法第七十四條并未禁止有限責(zé)任公司與股東達成股權(quán)回購的約定
【例33-3】第96號指導(dǎo)性案例：宋文軍訴西安市大華餐飲有限公司
股東資格確認糾紛案
（四）異議股東股權(quán)回購請求權(quán)的行權(quán)程序
1.權(quán)力形成階段
【例33-4】非因自身過錯未參加股東會的異議股東，有權(quán)要求公司回購股權(quán)
2.內(nèi)部協(xié)商回購階段
3.訴訟回購階段
（五）回購股份的處理
三、上市公司股票回購
（一）上市公司股票回購的作用
（二）上市公司股票回購的條件、方式和要求
1.上市公司股票回購的條件、方式
2.集中競價交易方式回購股份的要求
3.以要約方式回購股份的要求
（三）上市公司股票回購的程序
（四）上市公司股票回購的注意事項
1.上市公司股票減資回購無須履行要約收購義務(wù)
2.通知債權(quán)人和召開債券持有人會議
【例33-5】昆藥集團（600422）回購股份注銷減少注冊資本
【例33-6】南玻A（000012）回購B股注銷減少注冊資本
3.回購期間不能發(fā)行新股、不得發(fā)行股份募集資金（優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債除外）
專題34投資并購重組的對賭：類型與司法實踐
一、對賭協(xié)議的概念、法律性質(zhì)與類型
（一）對賭協(xié)議的概念
（二）對賭協(xié)議的法律性質(zhì)
（三）對賭協(xié)議的類型
1.按對價支付方向的不同分類
【例34-1】正向?qū)�賭協(xié)議
【例34-2】反向?qū)�賭協(xié)議
2.按對價支付形式的不同分類
【例34-3】現(xiàn)金補償型對賭案例
【例34-4】股權(quán)轉(zhuǎn)讓型對賭案例
【例34-5】股權(quán)稀釋型對賭案例：凱雷投資控股徐工集團
【例34-6】股權(quán)回購型對賭案例
【例34-7】股權(quán)激勵型對賭案例
【例34-8】股權(quán)優(yōu)先型對賭案例：天堂硅谷投資金剛玻璃案
3.按對賭的基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同分類
4.按對賭涉及當事方數(shù)量的不同分類
【例34-9】單向?qū)�賭協(xié)議和雙向?qū)�賭協(xié)議
5.按對賭觸發(fā)事件的不同分類
6.按對賭主體的不同分類
二、對賭協(xié)議的司法實踐
（一）對賭協(xié)議的效力問題
1.海富投資案確定的基本規(guī)則
2.標的公司為股東間對賭提供擔保是否有效的問題
【例34-10】廣西萬晨投資有限公司與陳伙官及胡升勇、陳賽花股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛再審案
【例34-11】歷史上地方法院的裁判：標的公司為股東間對賭提供擔保，應(yīng)屬無效（最高人民法院最新判例有所改變）
【例34-12】通聯(lián)資本管理有限公司、成都新方向科技發(fā)展有限公司與公司有關(guān)的糾紛再審案
【例34-13】標的公司為股東間對賭提供擔保，符合要件的，應(yīng)屬有效
3.對賭協(xié)議中以IPO為對賭條件條款的效力問題
【例34-14】對賭協(xié)議約定以IPO為對賭條件屬于有效條款
4.對賭協(xié)議中補償收益條款的效力問題
【例34-15】對賭協(xié)議中收益補償條款約定的加重部分無效
（二）附條件合同與對賭協(xié)議的區(qū)分
【例34-16】正確界定涉外股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同性質(zhì)，維護合資企業(yè)投資者權(quán)益
（三）是否可以顯失公平而撤銷或變更對賭協(xié)議
（四）是否可以情勢變更為由變更或解除對賭協(xié)議
【例34-17】對賭協(xié)議通常不可以情勢變更為由主張變更或解除
（五）對賭協(xié)議是否因未履行審批手續(xù)而不生效
【例34-18】國華實業(yè)有限公司訴西安向陽航體工業(yè)總公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓
糾紛案
專題35股權(quán)激勵計劃：概念、模式與案例
一、股權(quán)激勵的概念與類型
（一）股權(quán)激勵的法律淵源及其概念
（二）股權(quán)激勵的方式概述
二、上市公司股權(quán)激勵
（一）上市公司股權(quán)激勵監(jiān)管制度及其演變
（二）上市公司股權(quán)激勵的負面清單制度
（三）上市公司股權(quán)激勵的一般要求
1.股權(quán)激勵的績效考核
2.股權(quán)激勵的有效期
3.股權(quán)激勵的預(yù)留權(quán)益
4.重大事項不互斥
5.關(guān)于限制性股票的特別規(guī)定
6.關(guān)于股票期權(quán)的特別規(guī)定
7.外籍人士開立證券賬戶的規(guī)定
8.不當權(quán)益歸入機制
（四）國有控股上市公司股權(quán)激勵的特別要求
（五）上市公司股權(quán)激勵的實施程序
三、非上市公司股權(quán)激勵
（一）非上市公司股權(quán)激勵計劃實施的模式
（二）有限公司股權(quán)激勵實施的法律實務(wù)問題
1.資本股份化問題
2.股東人數(shù)限制的問題
3.股價確定問題
4.股份來源問題
5.標的股權(quán)數(shù)量問題
6.行權(quán)資金來源問題
7.股權(quán)激勵有效期、授權(quán)日、可行權(quán)日、標的股份禁售期
專題36并購基金(Buy-out Funds)
一、并購基金的概念與分類
（一）并購基金的概念
（二）并購基金的分類
1.控股型和參股型并購基金
2.公司型、契約型、合伙型并購基金
3.國資、外資、銀行、券商和產(chǎn)業(yè)資本并購基金
二、并購基金的常見模式
（一）傳統(tǒng)并購基金
（二）上市公司＋PE并購基金
（三）嵌入式并購基金
（四）PMA（A股并購基金）
三、上市公司產(chǎn)業(yè)并購基金的基本模式
（一）結(jié)構(gòu)化基金（夾層基金）
【例36-1】東湖高新（600133）與光大資本聯(lián)合發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金
（二）非結(jié)構(gòu)化基金（平層基金）
【例36-2】蘇寧云商（002024）發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金
四、資管新規(guī)對上市公司并購基金的影響
（一）并購基金受資管新規(guī)的規(guī)制
（二）結(jié)構(gòu)化及兜底設(shè)計是否合規(guī)
1.結(jié)構(gòu)化設(shè)計受制于杠桿比例
2.兜底設(shè)計存在不能備案的風(fēng)險
（三）銀行理財資金作為優(yōu)先級資金來源的障礙及其解決
（四）銀行理財資金間接貸款并購基金
（五）并購基金獲得并購貸款、信托貸款或銀行理財資金受限
（六）并購基金份額是否可以質(zhì)押
（七）投資者對并購基金的出資必須使用自有資金
五、并購基金的退出路徑
六、并購基金的信息披露
（一）并購基金設(shè)立及進展階段的信息披露
（二）并購基金投資階段的信息披露
（三）上市公司收購標的公司階段的信息披露
附錄
主要參考文獻